香港交易所：东吴证券-香港交易所-0388.HK-2024年年报点评：市场交投活跃，全年及单季度业绩均创新高-250227

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：2024年业绩创历史新高，收入及净利润均实现双位数增长，市场交投活跃，预计未来业绩持续增长。

政策红利与市场回暖叠加，预计2025-2026年股东应占溢利增速分别为14%和5%。

维持“买入”评级。

- 香港交易所2024年业绩创历史新高，收入223.74亿元，同比增长9%，归母净利润130.50亿元，同比增长10%。

- 交投活跃是业绩增长的主要驱动力，现货市场日均交易额同比增长26%，衍生产品市场成交量也持续上升。

- 预计2025-2026年股东应占溢利将分别达到149.34亿和156.73亿港元，维持“买入”评级，风险包括交易量萎缩和互联互通进展停滞。

香港交易所（0388.HK）2024年年报显示，全年收入及其他收益为223.74亿元，同比增加9%；归母净利润为130.50亿元，同比增加10%，均创历史新高。

业绩高增长主要受益于中国内地经济刺激措施，投资气氛改善，推动港股成交额大幅增长。

2024年第四季度表现尤为突出，收入及其他收益达到63.81亿港元，同比增加31%，环比增加19%；归母净利润为37.8亿港元，同比增加46%，环比增加20%。

全年ROE为25.9%，同比增加2.4个百分点。

现货市场方面，2024年实现收入94.22亿港元，同比增加15.4%，占总收入的42%。

日均交易额同比增加26%，达到1318亿港元。

沪深港通北向及南向的平均成交额分别为1502亿元和482亿港元，增长率分别为39%和55%。

债券通北向的日均交易额为416亿元，同比增加4%。

在IPO方面，2024年共发行71家，同比减少2家，总融资额为88亿港元，同比增加90%。

2025年以来，现货市场的日均交易量超过2000亿元，比2024年第四季度的1869亿元增长超过10%。

衍生产品市场方面，股本证券及金融衍生品分部收入为62.04亿港元，同比下降5%。

衍生产品平均每日成交合约张数创历史新高，达到155万张，同比增加15%。

商品分部收入为27.88亿港元，同比增加27%。

数据及连接分部收入为21.26亿港元，同比增加3%。

公司项目收入为18.34亿港元，同比增加15%。

年化投资净回报为5.09%，同比增加0.74个百分点。

盈利预测方面，预计港交所2025-2026年股东应占溢利分别为149.34亿和156.73亿港元，增速分别为14%和5%；2027年股东应占溢利预计为165.73亿港元，增速为6%。

当前股价对应PE估值为31.0x、29.53x和27.92x，维持“买入”评级。

风险提示包括香港现货及衍生品交易量大幅萎缩、互联互通进展停滞以及LME改革效果不达预期。