华铁应急：光大证券-华铁应急-603300-跟踪研究之二十六：高溢价下控制权变更完成，国资赋能值得期待-240730

投资标的：华铁应急（603300.SH） 推荐理由：国资入主后，将解决其资产端的“信用”短板，通过“轻资产”模式优化机队扩张，赋能提升竞争力，盈利预测维持稳定，具有投资价值。

1. 华铁应急完成高溢价收购，海控入主后有望降低融资成本并加快资产规模扩张，提升竞争优势。

2. 行业洗牌加剧，高机租金回报率下降，但国资背景或使华铁在洗牌过程中立于不败之地，未来有望通过“轻资产”模式提升行业话语权。

3. 龙头企业盈利能力下行，但国资赋能有望改善负债端，维持“买入”评级。

1）海南海控已完成对华铁应急的股权协议转让，持有公司股权约13.96%，为第一大股东。

2）本次股权转让价格为7.258元/股，较现价溢价约48%。

3）海控入主后，华铁或可加快通过“轻资产”模式扩张机队/资产规模，降低资本开支压力，进而充分发挥其效率优势。

4）高机租赁价格承压，或加速腰部企业出清，国资背景或使其在本轮行业洗牌过程中立于不败之地。

5）变身国资后，华铁应急将解决其资产端的“信用”短板，或将通过“轻资产”来优化其机队扩张的模式。

6）下调24年归母净利预测至8.96亿元，对应PE为11倍；考虑到未来轻资产加快落地改善负债端，基本维持25-26年盈利预测。