江南化工：海通国际-江南化工-002226-2024年一季度公司扣非净利润同比增长30.07%，集团民爆业务资产有望整合-240523

投资标的：江南化工 推荐理由：公司民爆业务资产整合有望，营收和净利润持续增长，拥有军贸业务优势，发展潜力大。

1. 江南化工2023年扣非后归母净利润正增长，民爆板块业绩超额完成年度目标，新能源板块实现营业收入8.83亿元，利润总额2.03亿元。

2. 2024年一季度公司扣非净利润同比增长30.07%，销售毛利率和净利率均有提升，民爆业务资产有望整合，集团军贸业务优势加快出海战略。

3. 预计2024-2026年公司归母净利润将继续增长，给予2024年20倍PE，对应目标价7元，维持“优于大市”投资评级。

1. 2024年一季度公司扣非净利润同比增长30.07% 2. 民爆板块实现营业收入80.12亿元，同比增长10.30%，利润总额10.28亿元 3. 新能源板块实现营业收入8.83亿元，利润总额2.03亿元 4. 一季度销售毛利率26.34%，同比提升1.6个百分点，净利率9.73%，同比提升0.8个百分点 5. 公司工程服务收入达47亿元，同比增长18.37% 6. 山西江阳爆破工程有限公司已顺利取得矿山施工总承包一级资质 7. 公司已完成了对陕西北方民爆集团有限公司100%股权、山西江阳兴安民爆器材有限公司94.39%股权的收购 8. 公司充分发挥兵器工业集团独有的军贸业务优势，服务“一带一路”建设 9. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.25、10.55、11.76亿元 10. 给予2024年20倍PE，对应目标价7元，维持“优于大市”投资评级