海天味业：光大证券-海天味业-603288-2024年三季报点评：业绩稳健增长，改革红利逐步释放-241029

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳健增长，营业收入同比+9.4%，归母净利润同比+11.2%。

毛利率提升和渠道改革助力盈利能力增强，线上销售高速增长，管理层换届后改革红利逐步释放，维持“买入”评级。

- 海天味业2024年前三季度实现营业收入204亿元，同比增长9.4%；归母净利润48.1亿元，同比增长11.2%，业绩稳健增长。

- 主品类如酱油和调味酱保持稳定增长，其他产品如料酒和醋表现亮眼，线上渠道持续高速增长。

- 公司毛利率提升，管理层换届后改革红利逐步释放，预计未来几年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度营业收入204亿元，同比增长9.4%。

- 归母净利润48.1亿元，同比增长11.2%。

- 扣非归母净利润46.1亿元，同比增长11.1%。

- 2024年第三季度营业收入62.4亿元，同比增长9.8%。

- 第三季度归母净利润13.6亿元，同比增长10.5%。

2. **产品表现**： - 主品类（酱油、调味酱、蚝油）营收同比增长分别为：酱油+7.4%，调味酱+9.0%，蚝油+6.4%。

- 其他产品（如料酒、醋）表现亮眼，营收同比增长19.9%。

- 第三季度分品类营收同比增长情况：酱油+8.7%，调味酱+10.2%，蚝油+7.8%，其他产品+15.1%。

3. **区域表现**： - 各区域营收同比增长情况：东部+11.5%，南部+14.4%，中部+8.2%，北部+6.8%，西部+5.5%。

- 第三季度各区域营收同比增长情况：东部+19.9%，南部+7.8%，中部+11.5%，北部+8.1%，西部-0.8%。

4. **渠道表现**： - 线上渠道营收同比增长34.5%，线下渠道同比增长8.2%。

- 经销商数量达到6722家，较年初净增131家。

5. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为36.8%，同比增长1.3个百分点。

- 第三季度毛利率为36.6%，同比增长2.1个百分点。

- 归母净利率分别为23.6%和21.8%，同比增长0.4和0.1个百分点。

6. **管理层变动**： - 2024年9月19日，公司顺利完成管理层换届，改革红利逐步释放。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营收分别为268.2亿元、292.8亿元、321.0亿元。

- 归母净利润分别为62.40亿元、69.13亿元、76.85亿元。

- 当前股价对应的2024-2026年PE分别为40倍、36倍、33倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 下游需求疲弱。

- 食品安全风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。