拼搭玩具行业：华福证券-拼搭玩具行业深度：IP+玩法融合，稀缺优质供给高成长-250107

- 全球拼搭角色类玩具市场预计在2024年达到404亿元，年均增长率高达29%，而中国市场预计在2028年达到325亿元，年均增长率为41.2%。

- 布鲁可作为中国拼搭玩具的领航者，2023年市场份额达到39%，凭借高还原度的IP形象和多样化的玩法，满足了广泛的消费者需求。

- 公司计划于2025年在港股上市，募资用于研发和市场扩展，未来有望持续扩大IP矩阵和SKU数量，值得投资者关注。

拼搭玩具行业正在快速增长，尤其是拼搭角色类玩具，预计2024年全球市场规模将达到404亿元，2023-2028年年均增长率（CAGR）为29%。

中国市场2023年规模为58亿元，预计到2028年将增至325亿元，CAGR为41.2%。

这一增长主要源于产品对IP形象的高还原和丰富的玩法，满足了玩家的情感需求。

同时，拼搭角色玩具的受众不仅限于儿童，模玩爱好者和IP粉丝也成为重要市场。

布鲁可作为中国拼搭玩具的领航者，2023年市场份额达到39%，领先于其他国际品牌。

公司通过标准零件和特征零件的结合，实现了高还原度和可玩性，且具备灵活的定价策略。

布鲁可与多个知名IP合作，产品更新频率高，每季度推出30至90款SKU，主流产品价格区间为19.9-399元，性价比高。

公司在渠道方面表现强劲，线下经销渠道占比超过90%，覆盖广泛的城市和地区。

同时，布鲁可通过KOL和粉丝私域进行高效营销，提升品牌影响力。

预计2025年1月10日上市，募资计划用于研发、工厂建设、IP合作和海外市场扩展。

总体来看，拼搭玩具行业正处于高速增长阶段，布鲁可在优质供给方面具备领先优势，未来有望继续扩大IP矩阵和用户群体。

投资者应关注该公司的发展潜力，同时需警惕IP授权和市场需求变化带来的风险。

投资标的：布鲁可 推荐理由： 1. 市场增长潜力：拼搭角色类玩具是全球增长最快的细分玩具品类，预计2024年市场规模达到404亿元，2023-2028年CAGR预计为29%。

国内市场从2023年的58亿元预计到2028年将达到325亿元，CAGR为41.2%，显著高于整体玩具行业的9.5%。

2. 满足多层次需求：拼搭角色玩具不仅吸引儿童，还吸引了顶级IP角色的粉丝和模玩爱好者，市场需求广泛且仍有扩容空间。

3. 领先市场份额：布鲁可在国内拼搭角色类市场占据39%的份额，领先于其他国际品牌，显示出其在市场中的强大竞争力。

4. 高效产品开发：公司每季度推出30至90款SKU，2023年共推出197款，计划未来两年大幅增加SKU数量，能够快速响应市场需求，保持消费者热度。

5. 优质产品与合理定价：布鲁可的产品在19.9-399元的价格区间内具备高性价比，兼具可玩性和高还原度，满足不同消费者的需求。

6. 广泛的销售渠道：布鲁可的线下经销渠道占比超过90%，覆盖广泛的城市和地区，同时也积极拓展海外市场。

7. 高效营销策略：公司通过KOL及粉丝私域进行高效营销，销售费用率控制在11.5%，其中营销推广占收入的5%。

8. 未来发展潜力：公司计划于2025年1月10日港股上市，募资用于加大研发、设立自有工厂、增强IP合作能力等，未来有望持续扩宽IP矩阵、SKU数量及用户群体。

综上所述，布鲁可在拼搭玩具行业中具备领先优势，市场前景广阔，值得关注。