拉普拉斯：国金证券-拉普拉斯-688726-业绩符合预期，把握N型技术升级迭代机遇-250826

投资标的：拉普拉斯 推荐理由：公司上半年业绩增长稳健，研发投入加大，积极推进N型电池技术升级，拓展半导体设备市场，毛利率提升，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

风险包括价格波动、技术推进不及预期及行业竞争加剧。

- 公司2025年上半年营业收入30.62亿元，同比增长20.49%，归母净利润3.97亿元，同比增长12.94%，业绩符合预期。

- 研发投入占营业收入的5.27%，重点推进N型电池技术设备的升级，增强产品竞争力。

- 半导体设备领域毛利率38.33%，积极拓展市场并获得核心工艺设备批量化订单，预计未来三年盈利稳步增长，维持“买入”评级。

公司发布了2025年半年报，报告显示2025上半年公司实现营业收入30.62亿元，同比增加20.49%；归母净利润为3.97亿元，同比增加12.94%。

第二季度单季度营业收入为16.11亿元，同比增加8.98%，环比增加11.03%；归母净利润为1.45亿元，同比减少18.06%，环比减少42.46%。

整体业绩符合预期。

在经营分析方面，公司作为高效光伏电池核心工艺设备的领先提供商，覆盖了TOPCon、XBC等技术路线的热制程、镀膜及自动化设备，经营业绩连续三个季度保持环比增长。

截至2025上半年，公司的资产负债率为62.36%，较2024年底下降2.63个百分点，财务结构趋于稳健。

公司重视研发投入，2025上半年研发投入为1.61亿元，占营业收入的5.27%。

聚焦于N型电池技术设备的研发升级，推动各类设备技术的优化和升级，并在EPD设备、激光设备等领域取得了良好进展。

同时，公司积极开拓海外市场，配合下游客户的出海战略，满足东南亚、美国、中东等地区的市场需求。

在半导体设备领域，2025上半年实现毛利率38.33%，同比增加19.79个百分点。

公司开发了分立器件和集成电路领域所需的设备，并获得了SiC基半导体器件用超高温退火炉的批量化订单。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的盈利分别为7.63亿元、7.84亿元和8.54亿元，对应的每股收益（EPS）为1.88元、1.93元和2.11元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为26倍、26倍和24倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产业链价格波动风险、技术推进不及预期、行业竞争加剧以及海外贸易风险。