飞荣达：国投证券-飞荣达-300602-散热需求驱动热管理业务高增，电磁屏蔽与轻量化受益行业向好-250821

投资标的：飞荣达（300602） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润大幅增长，受益于下游需求持续上升，尤其是AI服务器散热、电磁屏蔽和轻量化业务。

预计未来收入和利润将持续增长，给予“买入-A”评级，目标价42.63元/股。

- 飞荣达2025年上半年实现营业收入28.83亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.66亿元，同比增长118.54%。

- 主要受益于下游新能源、消费电子及通信业务的强劲需求，热管理、电磁屏蔽和轻量化材料业务持续增长。

- 预计2025-2027年收入将分别达到63.6亿元、79.5亿元和99.8亿元，给予“买入-A”评级，目标价42.63元/股。

飞荣达（股票代码：300602）在2025年上半年实现营业收入28.83亿元，同比增加27.42%；归母净利润1.66亿元，同比增加118.54%。

2025年第二季度，公司营业收入为17.02亿元，同比增加38.01%；归母净利润1.08亿元，同比增加141.41%。

报告期内，公司整体毛利率为19.58%，同比增长1.72个百分点，但增长幅度较小，主要由于新项目和新产品开发的前期投入成本较高，以及铜、铝等大宗原材料价格回升的影响。

在具体业务方面，热管理材料及器件的营业收入为10.85亿元，同比增长37.53%；电磁屏蔽材料及器件的营业收入为7.83亿元，同比增长13.68%；轻量化材料及器件的营业收入为7.60亿元，同比增长35.21%。

新能源汽车行业持续增长，2025年上半年新能源汽车产销分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的收入分别为63.6亿元、79.5亿元和99.8亿元，归母净利润分别为4.07亿元、5.73亿元和7.48亿元。

采用PE估值法，给予公司2025年61倍PE，对应目标价42.63元/股，首次覆盖给予“买入-A”投资评级。

风险提示包括市场竞争加剧、主要原材料价格波动及下游需求波动。