奥比中光：华龙证券-奥比中光-688322-2025年半年报点评报告：经营拐点已现，聚焦机器视觉核心赛道成长可期-250814

投资标的：奥比中光（688322） 推荐理由：公司受益于机器人智能化趋势，3D视觉传感器业务快速增长，半年报显示收入和净利润大幅提升。

聚焦机器视觉核心赛道，预计未来业绩持续增长，具备较大增长空间，给予“增持”评级。

公司2025年上半年营业收入同比增长104.14%，利润总额增长199.76%，显示出经营拐点已现。

3D视觉传感器业务快速增长，消费级应用设备和工业机器人领域的合作不断扩展，市场份额显著提升。

预计未来三年公司营业收入和净利润将持续大幅增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注宏观环境及技术风险。

奥比中光（688322）于2025年8月12日公布的半年报显示，2025年上半年公司实现总营业收入4.35亿元，同比增长104.14%；利润总额0.52亿元，同比增长199.76%；归母净利润0.60亿元，同比增长212.77%。

公司受益于机器人智能化趋势，3D视觉传感器业务快速增长。

其中，消费级应用设备收入为2.69亿元，同比增加159.88%，毛利率为34.38%；3D视觉传感器收入为1.36亿元，同比增加65.71%，毛利率为54.39%；工业级应用装备收入为0.11亿元，同比下降27.88%，毛利率为65.26%。

费用管控方面，2025年上半年公司期间费用率为38.17%，同比下降40.06个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.56%、10.31%、20.94%，财务费用率为-0.64%。

除了财务费用外，其他费用率均有所下降，显示出公司费用管控成效显著。

公司聚焦于机器视觉核心赛道，推出了多种机器人视觉感知产品方案，涵盖了服务机器人、工业机器人和人形机器人等领域，与多家国内外客户实现了合作，尤其在中国服务机器人3D视觉市场占有率超过70%。

盈利预测方面，预计2025年至2027年公司营业收入分别为9.85亿元、14.51亿元和20.64亿元，归母净利润分别为1.17亿元、2.74亿元和3.48亿元。

当前公司估值水平较可比公司高估，但考虑到3D视觉业务在机器人领域的应用尚处于初期，未来业绩具备较大增长空间，因此首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括宏观环境风险、技术迭代风险、核心技术泄密风险、核心技术人才流失风险以及市场竞争加剧风险。