国联民生证券-特朗普对等关税的行业影响-250406

- 美国对华新加征的关税几乎对所有行业造成了全面影响，未显著改变行业偏向。

- 受影响最大的行业包括汽车零部件、电子设备、纺织服装和耐用消费品，面临较高的对美出口压力。

- 越南作为主要制造业国家，正与美国进行谈判，可能会影响中国企业的海外建厂逻辑。

本投资报告分析了特朗普对等关税对行业的影响，核心结论如下： 1. **关税性质**：自2025年以来，美国对华加征的54%关税几乎是全面关税，整体上没有明显的行业偏向，只有极少数行业暂时豁免。

因此，从行业比较的角度看，受影响程度并未因美方的行动而显著变化。

2. **受影响行业**：考虑到豁免的特殊品类，主要受影响的行业包括纺织服装、部分机械与电气设备、电子产品、汽车及零部件等。

这些行业的对美出口压力较大，尤其是汽车零部件、电子设备、纺服和耐用消费品（如家电）。

3. **反制空间**：美国对中国出口依赖度较高的行业（如半导体、电子设备和食品）在反制措施上有更大的空间。

而中国对美国的进口依赖度较低的行业可能面临更大的反制压力。

4. **短期受益行业**：短期内，半导体行业可能受益于国产替代的加速。

此外，财政政策的短期发力可能会利好基建相关行业。

5. **出海建厂逻辑**：越南是受对等关税影响最大的国家之一，也是中国出海建厂的重要目的地。

越南正在与美国进行谈判，可能会降低关税，这将有助于维持中国强势出口品的转口贸易逻辑，短期内出海建厂的影响有限。

总体而言，当前的关税政策对中国出口的行业影响较为全面，短期内需关注越南与美国的谈判结果，以及可能的政策变化对国内外经济的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 当前汽车零部件、电子设备、纺服和耐用消费品对美出口压力最大，建议关注这些行业的风险。

- 半导体行业可能受益于国产替代，值得投资者关注。

- 基建链相关行业可能因财政政策发力而受益，建议关注相关投资机会。

- 关注越南与美国的谈判进展，若关税调降，可能减轻中国出海建厂的逻辑破坏。

- 出口强势品的转口贸易有望继续，保持对这些品类的投资关注。