江淮汽车：东吴证券-江淮汽车-600418-2025年半年报点评：业绩低于业绩预告指引，尊界S800表现良好-250826

投资标的：江淮汽车（600418） 推荐理由：公司与华为合作推出的尊界S800表现良好，奠定高端市场基础。

尽管2025Q2业绩低于预期，但商用车业务稳定，且与多家科技企业合作深化，有望提升未来盈利能力。

维持“买入”评级。

- 江淮汽车2025年Q2业绩低于预期，归母净利润亏损5.5亿元，整体销量和毛利率下滑。

- 与华为合作的尊界S800表现良好，上市67天大定超10000台，但尚未对Q2业绩产生显著影响。

- 由于行业竞争加剧，调整2025-2027年归母净利润预期，同时维持“买入”评级，风险包括商用车市场和供应链不稳定。

江淮汽车2025年第二季度的业绩低于预期。

具体数据为：营业收入95.79亿元，同比环比均有所下降；归母净利润为-5.5亿元，较去年同期的2.0亿元和前一季度的-2.2亿元有所恶化；扣非后归母净利润为-6.3亿元，较去年同期的1.0亿元和前一季度的-2.9亿元也有所下降。

整体销量在第二季度为9.09万辆，同比环比均下滑，其中乘用车销售为3.30万台，商用车销售为5.79万台。

公司与华为合作推出的尊界S800在上市67天内大定超过10000台，但尚未对Q2业绩产生明显影响。

费用方面，销售、管理和研发费用率分别为4.2%、5.9%和3.7%，同比变化不一。

投资收益为-0.89亿元，亏损幅度有所缩小。

公司预计2025、2026和2027年的归母净利润分别为5.6亿元、15.1亿元和33.5亿元，较之前预期有所下调。

尽管面临激烈的行业竞争，公司依然维持“买入”评级，但需注意商用车行业景气度、外部合作进展及关键零部件供应链的风险。