医药行业：华鑫证券-医药行业周报：把握结构性机会，优中选优-250921

- 医药行业在创新支付体系下迎来结构性机会，推荐重点关注IO+ADC、CXO、小核酸和基因治疗等领域的优质公司。

- 未来潜力大病种如痛风和减重方向的国产新药也值得关注，相关企业有望实现业绩增长。

- 需警惕研发失败、销售不及预期、竞争加剧及政策风险等潜在风险。

本周医药行业周报指出，在国内创新支付体系下，部分创新药物已实现研发投入的正循环，销售额持续增长，海外临床数据发布增多，创新价值加速兑现，维持行业“推荐”评级。

投资方向和选股思路如下： 1. 关注免疫治疗（IO）和抗体药物偶联物（ADC），推荐上海谊众、汇宇制药，关注基石药业。

2. CXO企业受益于创新环境改善，推荐百诚医药、凯莱英、普蕊斯、维亚生物，关注昭衍新药、益诺思。

3. 小核酸和基因治疗持续突破，推荐西藏药业，关注悦康医药、阳光诺和、迈威生物。

4. 免疫方向，银屑病市场广阔，推荐益方生物，关注荃信生物-B、诺诚健华、丽珠集团。

5. TCE技术平台升级，关注维立志博、德琪医药、和铂医药、先声药业。

6. CAR-T技术新靶点和实体瘤突破，推荐安科生物，关注科济药业。

7. 商保创新药目录和医保谈判，关注北海康成。

8. 痛风市场潜力大，推荐长春高新、一品红。

9. 减重领域，推荐众生药业，关注联邦制药。

10. 医疗器械领域，推荐美好医疗。

风险提示包括研发失败、销售不及预期、竞争加剧、政策性风险以及推荐公司业绩不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **上海谊众**、**汇宇制药**：关注IO+ADC的升级，推荐PD-1三抗相关公司。

- **基石药业**：关注。

- **复宏汉霖**、**石药集团**：关注ADC的授权。

2. **百诚医药**、**凯莱英**、**普蕊斯**、**维亚生物**：CXO受益于创新环境好转和订单恢复增长，推荐。

- **昭衍新药**、**益诺思**：关注。

3. **西藏药业**：小核酸和基因治疗技术持续突破，推荐。

- **悦康医药**：推荐。

- **阳光诺和**、**迈威生物**：关注。

4. **益方生物**：关注免疫方向，银屑病领域市场空间大，出海趋势值得关注，推荐。

- **荃信生物-B**、**诺诚健华**、**丽珠集团**：关注。

5. **维立志博**、**德琪医药**、**和铂医药**、**先声药业**：关注TCE技术平台迭代升级和出海机会。

6. **安科生物**：CAR-T方向，新靶点、实体瘤和体内CAR-T方向的技术突破，推荐。

- **科济药业**：关注。

7. **北海康成**：关注商保创新药目录和2025年版医保目录谈判。

8. **长春高新**、**一品红**：痛风将是未来潜力的大病种市场，推荐，急性期新药上市带来划时代转变，及国产新药的海外授权预期。

9. **众生药业**：减重方向，关注国产GLP-1的差异化研发布局，推荐。

- **联邦制药**：关注。

10. **美好医疗**：医疗器械领域，PEEK材料和液态硅胶在人形机器人方向的应用拓展，推荐。