国金证券-信用策略备忘录：震荡期的共识与分歧-250613

- 截至6月6日，中短信用债仓位稳健，城投重仓组合表现良好，收益均值接近存单组合，持续降低组合波动。

- 票息波动显著降低，大多数策略票息年化收益低于2%，而超长产业债成交放缓，投资者对超长久期行情持谨慎态度。

- 当前市场整体活跃度回落，短期品种流动性收缩，机构对季末资金波动风险的防御心态增强，可能为后续交易策略提供结构性机会。

在这份投资报告中，债券标的主要包括城投债、产业债、二级资本债、银行永续债、商业银行债、证券公司债、保险公司债和租赁公司债等。

操作建议： 1. 继续持有中短信用仓位，利用其稳收益属性来降低组合波动。

2. 关注城投重仓组合，尤其是哑铃型组合，因其单周收益表现良好。

3. 对于二级资本债，考虑在其边际修复的背景下增加配置。

4. 针对超长产业债的成交节奏放缓，谨慎增持，需关注投资者对超长久期行情的顾虑。

5. 关注地方政府债的供给及交易，尤其是7年内品种的换手率和成交量变化。

理由： 1. 中短信用债能够有效降低组合波动，同时保持稳定收益。

2. 城投债和产业债在当前市场环境中表现较好，具备投资价值。

3. 二级资本债的收益均值环比上涨，显示出一定的投资机会。

4. 超长债的成交减少可能预示市场对其未来表现的谨慎，需适度控制风险。

5. 地方政府债的活跃度变化反映出市场流动性及投资者的风险偏好，提供交易性机会。