地素时尚：东方证券-地素时尚-603587-2023年线上渠道表现亮眼，24Q1经营承压-240428

投资标的：地素时尚 推荐理由：公司作为国内女装龙头，报表质量优异，经营稳健，品牌矩阵基本成型，具有持续高分红带来的投资价值，具备中长期竞争韧性。

1. 公司2023年线上渠道表现亮眼，但24Q1经营承压，收入和归母净利润分别同比下滑12%和33%，面临挑战。

2. DA、DM、DZ和RA品牌收入表现不一，毛利率有所下滑，线上渠道毛利率优于线下。

3. 公司计划整合成立DZ全渠道零售事业部，加速整合线上线下资源，提升运营效率，盈利预测下调至“增持”评级。

1. 2023年公司实现营业收入26.5亿，同比增长10.4%，归母净利润4.9亿，同比增长28.3%。

2. 2023年线上渠道表现亮眼，收入同比增长29.5%，毛利率同比增长1%。

3. 2024Q1公司收入同比下滑12%，DA、DM和DZ分别同比下滑16.2%、10.1%和7.2%。

4. 公司计划整合成立DZ全渠道零售事业部，加速整合线上线下资源，推动增长并提升运营效率。

5. 公司作为国内女装龙头，报表质量优异，经营稳健，品牌矩阵基本成型，具有竞争韧性和持续高分红带来的投资价值。