银行业：开源证券-银行业基金销售费新规征求意见稿点评：理财规模有望受益，投资基金偏好或生变-250910

- 证监会新规降低基金销售费用，可能推动理财产品规模增长，居民更倾向高流动性产品。

- 短期持有基金的赎回费上升，可能减少对流动性高债基的需求，理财可能转向场内ETF或长期持有摊余成本法债基。

- 理财子公司具备产品多元化和客户优势，预计将率先受益，相关银行如工商银行和农业银行等值得关注。

2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，主要内容包括降低基金认申购费率和规范销售服务费。

这些新规将有助于提升理财规模，改变投资基金的偏好。

新规将股基、混基和债基的认申购费率上限分别降低至0.8%、0.5%和0.3%；销售服务费率上限也有所降低，且超过一年不再收取赎回费。

赎回费率的调整则使短期持有基金的成本上升，特别是债基的需求可能受到影响。

在理财产品方面，高流动性产品仍受到居民偏好，尤其是“最小持有期”型产品的增长明显。

这些新规可能使短期限基金收益下降，从而使短期限理财的性价比凸显，推动规模加速增长。

此外，理财可能减少场外基金申赎，转向场内ETF或长期持有摊余债基，特别是在流动性管理和调节需求上。

理财公司可能增加直投，减少对基金的依赖，进而提升短债和NCD的需求。

投资建议方面，产品多元、客户群体优势明显的理财子公司将率先受益，相关受益银行包括工商银行、农业银行、中国银行等。

风险提示包括经济增速不及预期和新规正式稿的修订。

投资标的：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行等。

推荐理由：此次新规将降低基金销售费用，特别是认申购费和销售服务费，可能会提升理财规模，尤其是高流动性产品的需求。

理财子公司在产品多元化和客户群体优势方面将更加明显，预计将率先受益于新规的实施。

同时，居民对高流动性产品的偏好可能导致短期限理财的性价比凸显，从而加速其规模增长。