赛分科技：东方证券-赛分科技-688758-首次覆盖报告：国产色谱领先者，迎新成长周期-250306

投资标的：赛分科技（688758） 推荐理由：赛分科技在分析色谱和工业纯化领域具备领先的研发和生产能力，预计2024年营收大幅增长，盈利能力提升。

公司与多家重点客户建立稳定合作关系，市场需求旺盛，未来业绩有望迅速增长，给予“增持”评级。

- 赛分科技作为国产色谱领域的领先者，预计在2024年实现34%的收入年均增长，盈利能力持续提升。

- 公司的工业纯化和分析色谱两大板块协同发展，市场需求旺盛，未来成长空间广阔。

- 预计2026年每股收益可达0.32元，给予“增持”评级，目标价为18.88元。

赛分科技（688758）是一家成立于2002年的公司，主业包括分析色谱和工业纯化色谱填料。

公司预计2024年营收为3.15亿元，扣非归母净利润为0.78亿元，显示出较快的成长速度，19-24年CAGR为34%，20-24年CAGR为86%。

工业纯化板块自2020年快速增长，已成为核心业务和增长引擎；分析色谱板块则保持稳健增长。

公司在工业纯化领域的主要产品包括亲和层析填料与离子交换填料，性能与进口产品相当，主要应用于抗体和胰岛素等生物药，并与复星医药、甘李药业等建立了长期合作关系。

在分析色谱领域，公司深耕二十余年，主要产品与海外主流产品相当，个别性能更佳，核心客户的营收贡献稳定增长。

下游需求旺盛，公司计划新建20万升/年的产能，以应对快速增长的项目需求。

2024年上半年，公司拥有106个早期临床项目和56个晚期临床及商业化项目，显示出良好的市场前景。

公司在国内市场的竞争集中度高，国产化率低，进口替代趋势明显。

公司在海外市场的拓展也带来稳定的收入增长。

盈利预测方面，预计2024-2026年每股收益分别为0.21元、0.27元和0.32元。

根据可比公司2026年平均估值，给予2026年59倍市盈率，目标价为18.88元，首次给予“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、产能释放低于预期以及业绩增长不及预期等。