百洋医药：华福证券-百洋医药-301015-创新型医药商业化平台，成熟运营经验持续复制-240522

投资标的：百洋医药 推荐理由：公司是一家稀缺的创新型医药商业化平台，具有成熟的运营经验和优质商业模式，拥有丰富的合作资源和潜在产品池。

随着持续拓展新品类，未来业绩增长确定性高，具备相对更高的增长潜力，值得投资关注。

1. 百洋医药是一家成熟的创新型医药商业化平台，拥有丰富的品牌运营经验和稀缺的商业模式。

2. 公司通过持续复制优质商业模式，与大中型医院和药店合作，拓宽运营品类，合作药企包括安斯泰来、罗氏、阿斯利康、诺华等大药企。

3. 公司有望在成熟大单品、新引入潜力品种和后续潜在产品池的支持下，实现稳定的业绩增长，具备相对更高的增长潜力。

1. 公司成立于2005年，深耕品牌运营业务十余载，搭建起成熟的商业化平台，合作大中型医院1.4万余家、药店40万余家，运营品类持续拓宽，合作药企包括安斯泰来、罗氏、阿斯利康、诺华等大药企。

2. 上市公司背靠百洋医药集团，集团层面通过股权合作赋能创新药械研发，上市公司则负责商业化推广，链接研发设计与营销品牌两大高附加值业务，打造自研+BD的一体化商业化平台。

3. 公司2024-2026年收入分别为86/98/112亿元，同比增长14%/14%/14%，归母净利润分别为9.0/11.7/15.3亿元，同比增长37%/30%/30%。

4. 公司的毛利率、未来归母净利润CAGR显著高于同类医药流通上市公司。

5. 考虑到公司品牌流通业务有别于传统的医药流通商商业模式，赋能药企商业化可占据产业链更高的价值空间，具备相对更高的增长潜力。