大丰实业：华西证券-大丰实业-603081-文体旅运营增长亮眼，外延合作探索具身智能-250521

投资标的：大丰实业（603081） 推荐理由：公司文体旅运营业务增长显著，2024年收入同比增长44.26%，毛利率提升。

与智元机器人合作开发人形机器人项目，具身智能技术应用前景广阔。

预计业绩稳健，估值合理，维持“增持”评级。

- 大丰实业2024年营业收入18.43亿元，同比下降4.88%，归母净利润0.65亿元，同比下降36.03%，但文体旅运营服务业务增长44.26%。

- 公司与智元机器人合作开发具身智能机器人项目，旨在提升文娱体旅商场景的应用与服务能力。

- 调整2025-2027年营收和净利润预测，维持“增持”评级，认为公司业绩稳健，估值合理。

大丰实业（603081）在2024年年报及2025年一季报中显示，2024年营业收入为18.43亿元，同比下降4.88%，归母净利润为0.65亿元，同比下降36.03%。

公司计划每10股派送现金1.3元（含税）。

2025年一季度，营业收入为2.90亿元，同比增长0.23%，归母净利润为3274.40万元，同比下降3.37%。

整体毛利率提升，但费用率有所增加。

从业务来看，文体旅科技装备收入同比下降22.72%，但毛利率提升8.89个百分点；数字艺术科技业务收入同比增长18.14%，毛利率提升5.99个百分点；轨道交通装备业务收入同比增长99.95%，毛利率提升13.93个百分点；文体旅运营服务业务收入同比增长44.26%，毛利率提升13.65个百分点。

费用率方面，销售费用率为7.21%，管理费用率为13.38%，研发费用率为5.65%，财务费用率为-2.79%。

2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降37.53%，主要由于收到的税费返还减少。

文体旅运营业务表现突出，2024年收入为2.62亿元，同比增长44.26%，毛利率为40.88%。

公司运营多个大型文体旅项目，并运用5G、AR/VR、AI等技术打造智慧旅游体验，多个项目入选国家级试点。

此外，公司与上海智元新创技术有限公司签署股权合作协议，共同成立合资公司，开发人形机器人项目，大丰持有85%股份。

双方合作将结合各自优势，推动文娱体旅商场景的智能化。

投资建议方面，维持“增持”评级，调整2025-2027年的营收和归母净利润预测，认为公司业绩增长稳健，订单充足，估值水平合理。

但也提示了国家重大项目执行、市场竞争及下游行业投资增速放缓的风险。