保利发展：东吴证券-保利发展-600048-2023年报点评：销售稳健投拓聚焦，分红比例提升回馈股东-240424

投资标的：保利发展 推荐理由：作为地产龙头央企，保利发展财务优势显著，积极拿地聚焦核心城市，具有稳健发展信心。

公司业绩符合预期，销售稳健投拓聚焦，分红比例提升回馈股东，具有投资潜力。

1. 2023年保利发展营收增长23.4%，但归母净利润下降34.1%，主要受低利润项目结转、减值损失和投资净收益减少影响。

2. 公司销售市占率稳步提升，聚焦核心城市实现高质量投拓，拿地金额逆势增长，财务优势显著。

3. 公司加强费用管控，融资渠道畅通，提高分红比例并实施回购方案，彰显稳健发展信心。

1. 保利发展2023年实现营收3468.9亿元，同比增长23.4%；归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%。

2. 公司销售稳步增长，但归母净利润下降的原因包括毛利率下降、存货和长期股权投资计提减值损失、合联营公司盈利下降。

3. 公司加强费用管控，销售市占率稳步提升，聚焦核心城市实现高质量投拓。

4. 公司2023年拿地金额1632亿元，逆势同比增长1.2%；投销比38.7%，同比增长3.4pct。

5. 公司有息负债3543亿元，较2022年末减少271亿元；净负债率61.2%，剔预负债率67.1%，现金短债比1.28。

6. 公司融资渠道畅通，综合融资成本为3.56%，同比下降36bp。

7. 公司实施回购方案，大股东增持并提高分红比例从20%提升至40%。

8. 预测2024/2025年的归母净利润分别为126.9/137.2亿元，对应的PE为7.6X/7.0X，维持“买入”评级。