厦门象屿：东吴证券-厦门象屿-600057-发布股权激励计划草案，上下同心启航向前-250417

投资标的：厦门象屿（600057） 推荐理由：公司发布股权激励计划，激励范围广，目标明确，未来业绩增长信心充足。

同时，定增融资落地，提升流动资金，助力业务拓展。

行业集中度提升，公司作为龙头企业有望受益，长期看好。

维持“买入”评级。

厦门象屿发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向991名核心骨干授予1.73亿股限制性股票，授予价格为2.96元/股。

公司计划回购1至1.5亿股用于股权激励，激励目标包括净利润增速、ROE和主营业务收入占比，考核期为2025~2027年。

结合定增融资，公司有望进一步成长，维持“买入”评级。

厦门象屿（股票代码：600057）于4月16日发布了2025年限制性股票激励计划草案，拟向991名核心骨干授予1.73亿股限制性股票，占公司总股本的6.16%。

授予价格为2.96元/股，相当于草案公布前1日交易均价的50%。

公司还计划回购1至1.5亿股用于股权激励，回购价格不超过8.85元/股，期限为董事会审议通过之日起6个月内。

激励考核期为2025至2027年，考核目标包括净利润增速、ROE和主营业务收入占比。

净利润增速的考核权重为40%，触发条件为2025至2027年净利润相比2024年分别增长6%/12%/20%。

若业绩在触发值和目标值之间，则按达成比例解锁。

净资产收益率的考核权重为40%，考核目标为8.5%/9.0%/9.5%。

主营业务占营收比例的权重为20%，考核目标为95%。

公司预计限制性股票的总摊销费用为5.13亿元，假设授予日收盘价为5.93元/股，费用将在股权激励计划实施中分期确认。

预计2025至2029年的会计成本影响为1.12/1.93/1.33/0.60/0.16亿元。

公司于2025年3月完成定增融资，补充流动资金以支持业务开拓。

股权激励与定增的结合有望推动公司进一步成长。

当前大宗品供应链行业集中度较低，市场集中度持续提升，公司作为龙头企业有望受益。

盈利预测方面，考虑股权激励对收入增长的刺激以及增量费用的影响，调整2024至2026年归母净利润预测为13.6/15.0/16.5亿元，同比增速为-14%/+10%/+11%。

4月17日收盘价对应的市盈率估值为10/9/8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括大宗品价格波动、下游需求不佳、定增落地时间及地缘风险等。