蓝思科技：浦银国际-蓝思科技-300433-多业务推动2025年加速成长-250107

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：预计2025年净利润增长26%，主要受益于大客户新机型、安卓客户扩张及智能终端放量。

新业务如AIPC、机器人等将贡献增量，维持“买入”评级，目标价上调至27.1元，潜在升幅23.3%。

- 蓝思科技预计在2025年实现26%的净利润增长，主要受益于大客户新机型和安卓客户的快速扩张。

- 公司组装业务和新兴业务（如AIPC、机器人等）有望大幅提升，推动整体业绩增长。

- 维持“买入”评级，目标价上调至27.1元，潜在升幅23.3%。

蓝思科技（300433）在2024年和2025年的盈利预测进行了调整，并将目标价上调至人民币27.1元，潜在升幅为23.3%，维持“买入”评级。

预计蓝思科技在2025年将保持较强的增长，主要增长动能来源于以下几个方面： 1. 大客户新机型将推动单机零部件价值量提升，且公司有望提升市场份额。

2. 安卓客户的快速扩张将带来智能手机ODM出货量增长，以及平板、家电、汽车等非手机业务的成长。

3. 智能终端的放量成长。

4. AIPC、机器人、玻璃基板等新业务有望贡献增量，打开长期增长空间。

预计蓝思科技2025年净利润将增长26%，对应市盈率为21.6倍。

公司被认为是优质的消费电子龙头之一，预计将在端侧AI浪潮中受益。

关于大客户的动能，预计2025年iPhone出货量将达到2.37亿部，同比增长2%。

新机型改款将推动玻璃、金属等零部件的价值量提升，进而促进蓝思的零部件业务量价齐升。

此外，苹果的AppleIntelligence将在更多地区上线，进一步刺激蓝思大客户的销量。

在组装业务方面，预计2025年将继续在2024年放量成长的基础上大幅成长，主要来源于： 1. 安卓客户智能手机的强劲出货量增长，以及蓝思一体化平台能力的提升，获得更多ODM业务。

2. 洗衣机等大家电组装作为新业务有望放量。

3. 在新能源车汽车电子业务中拓展更多产品类别，提升单车价值量。

4. 智能终端在2024年的基础上有望在2025年大幅放量。

投资风险方面，可能包括智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期、国内外新能源汽车销量增长乏力、行业竞争加剧导致公司利润率承压、主要业务份额提升弱于预期，以及多元化业务投入增加导致费用增加，拖累业绩表现。