中兵红箭：国投证券-中兵红箭-000519-特种装备开启放量，有望从量变走向质变-250901

投资标的：中兵红箭（000519） 推荐理由：公司特种装备收入快速增长，二季度业绩强势反弹，预计未来几年净利润将快速增长。

同时高研发投入巩固行业龙头地位，给予2026年3.5倍PB，目标价27.17元，首次给予买入评级。

风险包括超硬材料价格波动及需求不及预期。

- 中兵红箭2025年上半年营收21.93亿元，同比增长17.36%，特种装备收入大增86%推动业绩反弹。

- 公司持续加大研发投入，研发费用率达到9.63%，巩固弹药龙头地位。

- 预计未来三年净利润将显著增长，给予2026年目标价27.17元，首次评级为“买入A”。

中兵红箭（000519）在2025年上半年实现营收21.93亿元，同比增长17.36%；归母净利润为-0.41亿元，去年同期为0.45亿元；扣非归母净利润为-0.40亿元，去年同期为0.44亿元。

2025年第二季度，公司营收同比增长60.1%，达到15.74亿元，归母净利润同比增长51.5%，为0.88亿元。

盈利能力方面，第二季度毛利率为19.6%，同比下降9.5个百分点，但环比提升5.2个百分点；净利率为5.6%，同比下降0.5个百分点，但环比提升28.1个百分点。

特种装备收入同比大幅增长86%，北方红阳和江机特种收入分别增长195.7%和127.8%，成为主要收入增量来源。

研发费用在2025年上半年达到2.11亿元，同比增长14.15%，研发费用率为9.63%。

截至2025年上半年，合同负债较年初下降18.0%至5.56亿元，但仍保持较高水平。

预计公司2025、2026、2027年净利润分别为2.50亿元、4.53亿元和7.51亿元。

投资建议方面，给予2026年3.5倍PB，目标价为27.17元，首次给予买入A的投资评级。

风险提示包括超硬材料价格波动和特种装备需求不及预期等。