平安证券-海外策略双周报：春节期间海外市场有何变化？-250204

- 海外市场受Deepseek影响，美股科技股遭抛售，标普500和纳指分别下跌1.00%和1.64%。

- 美债收益率回落，美元和黄金因特朗普关税政策上涨。

- 港股在春节期间表现强劲，外资流入明显，科技股和非必需消费品行业表现优异。

- 美国经济数据指向韧性，但通胀仍有粘性，美联储暂停降息，后续关税政策存在不确定性。

- 投资建议：美股短期可能波动加大，但中期看好，适合逢高配置美债。

在春节期间，海外市场经历了一些显著变化。

首先，Deepseek事件导致美股科技股出现抛售，特别是标普500和纳指分别下跌1.00%和1.64%，而道指则小幅上涨0.27%。

与此同时，美债利率回落，2年和10年期美债收益率均下行5个基点，分别为4.22%和4.58%。

特朗普的关税政策出台推动美元和黄金上涨，美元指数上升0.96%至108.5，COMEX黄金上涨1.89%。

在港股市场，尽管受到Deepseek和特朗普关税的影响，港股表现相对强劲，春节期间外资流入。

恒生指数在1月27日、28日和2月3日分别变动0.66%、0.14%和-0.04%，恒生科技指数也表现优异，显示科技股的优势。

从行业表现来看，科技资讯业和非必需消费品行业受益于中美科技公司估值收敛，而工业和医疗保健行业则受到关税政策的较大影响，跌幅较大。

资金面上，外资在1月27-28日转为流入，后续情况尚待观察。

在宏观经济层面，美国四季度GDP数据和初请失业金数据表明美国经济依然韧性十足。

四季度实际GDP环比增长2.3%，消费支出贡献显著，而库存和非住宅投资则有所拖累。

初请失业金人数小幅回落，显示就业市场依旧强劲。

通胀方面，12月PCE数据符合预期，核心PCE同比增速维持在2.8%，显示通胀依然存在粘性。

在政策层面，特朗普的关税政策可能会反复，2月1日签署的行政令计划对加拿大和墨西哥加征关税，但因两国同意配合特朗普的计划，关税实施被延后30天。

未来特朗普的关税政策力度仍存在不确定性，可能影响选情和贸易谈判。

综合来看，投资建议方面，美股在短期冲击后可能会关注经济数据和季报，若出现大幅回调则可视为介入机会。

美债方面，预计10年美债收益率将在4.5%-4.6%高位震荡，逢高配置是合理策略。

需要注意的风险包括宏观经济修复不及预期、货币政策超预期收紧、市场波动加大及地缘局势升级等。

本报告的投资建议及理由为： - 美股方面，Deepseek对美国AI冲击的范围有限，主要集中在芯片和AI基础设施行业。

- 尽管英伟达受到重创，但Meta和亚马逊股价在冲击后仍创新高，显示出科技巨头的韧性。

- 短期内，美股可能再次聚焦经济数据、四季报披露及特朗普政策，波动性加大。

- 鉴于美国经济健康，中期在特朗普政策影响下可能提振经济，若美股出现大幅回调，反而是介入机会。

- 美债方面，10年美债预计在4.5%-4.6%高位震荡，建议逢高配置，合理区间为3.8%-4.1%。

- 风险提示包括宏观经济修复不及预期、货币政策超预期收紧、市场波动加大等。