食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业：季报密集发布，关注预期改善-241027

- 白酒板块受消费政策刺激，建议关注古井贡酒、水井坊和五粮液的三季报表现及未来目标。

- 啤酒行业推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注珠江啤酒和重庆啤酒的投资价值。

- 软饮料领域看好欢乐家、养元饮品和东鹏饮料，预调酒推荐百润股份。

- 乳制品方面，伊利股份受益于产品结构优化，休闲零食推荐三只松鼠。

- 调味品推荐安琪酵母和中炬高新，餐饮供应链推荐安井食品和千味央厨。

- 烘焙供应链关注海融科技，代糖领域推荐莱茵生物和华康股份。

- 餐饮行业推荐同庆楼、百胜中国和广州酒家，黄金珠宝推荐潮宏基和周大生。

- 宠物行业关注中宠股份和乖宝宠物，风险提示包括经济波动和食品安全问题。

### 食品饮料行业投资要点总结 1. **白酒**：受消费政策和预期改善影响，看好后续走势。

关注三季报表现及企业目标，推荐古井贡酒、水井坊、五粮液。

2. **啤酒**：推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注珠江啤酒和重庆啤酒。

3. **软饮料**：关注欢乐家、养元饮品、香飘飘和东鹏饮料。

4. **预调酒**：百润股份为龙头，适合左侧布局。

5. **乳制品**：推荐伊利股份，关注毛利率和费用率的改善。

6. **休闲零食**：关注三只松鼠，关注新采购季原料成本。

7. **调味品&餐饮**： - 调味品：推荐安琪酵母和中炬高新。

- 餐饮供应链：推荐安井食品和千味央厨。

8. **烘焙供应链**：推荐海融科技，关注立高食品和南侨食品。

9. **代糖**：关注莱茵生物、华康股份和百龙创园。

10. **餐饮**：推荐同庆楼、百胜中国、广州酒家和呷哺呷哺，关注海底捞、九毛九、全聚德和茶百道。

11. **黄金珠宝**：推荐潮宏基、周大生和老凤祥。

12. **宠物**：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份和依依股份，关注路斯股份和源飞宠物。

### 风险提示 经济波动、食品安全风险、经销商资金链问题及原材料成本波动。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 白酒 - **推荐标的**：古井贡酒、水井坊、五粮液 - **推荐理由**：在消费政策刺激和预期向好的背景下，看好板块后续走势，关注三季报表现、酒企25年目标及开门红目标。

### 啤酒 - **推荐标的**：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒 - **推荐理由**：青岛啤酒为高端化核心标的；燕京啤酒提效改革叠加大单品逻辑；珠江啤酒机构持仓较低；重庆啤酒分红率稳定且ROE/PB较高。

### 软饮料 - **推荐标的**：欢乐家、养元饮品、香飘飘、东鹏饮料 - **推荐理由**：欢乐家业绩表现积极；养元饮品分红率稳定高；香飘飘在管理层变更下基本面具备积极预期；东鹏饮料为功能饮料赛道龙头，探索第二增长曲线。

### 预调酒 - **推荐标的**：百润股份 - **推荐理由**：作为预调酒行业龙头，历史行情通常为大单品驱动，操作上适合左侧布局。

### 乳制品 - **推荐标的**：伊利股份 - **推荐理由**：利润导向明显，关注产品结构优化带来的毛利率改善。

### 休闲零食 - **推荐标的**：三只松鼠 - **推荐理由**：发力新兴渠道，股权激励目标清晰。

### 调味品 - **推荐标的**：安琪酵母、中炬高新 - **推荐理由**：安琪酵母国内量韧性强、海外增长势能高；中炬高新经营边际向好，未来业绩有望提速。

### 餐饮供应链 - **推荐标的**：安井食品、千味央厨 - **推荐理由**：安井食品作为速冻和餐供龙头，经营韧性显现；千味央厨估值信心高，未来增长势能恢复。

### 烘焙供应链 - **推荐标的**：海融科技、立高食品、南侨食品 - **推荐理由**：海融科技Q2利润高增，出海逻辑通顺；立高食品、南侨食品值得关注。

### 代糖 - **推荐标的**：莱茵生物、华康股份、百龙创园 - **推荐理由**：各自产品线具备竞争力。

### 餐饮 - **推荐标的**：同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺、海底捞、九毛九、全聚德、茶百道 - **推荐理由**：同庆楼三轮驱动协同发展；百胜中国快餐龙头；广州酒家食品业务带来新增长；呷哺呷哺深耕下沉市场。

### 黄金珠宝 - **推荐标的**：潮宏基、周大生、老凤祥 - **推荐理由**：潮宏基产品及渠道双增长；周大生高股息；老凤祥强渠道和品牌力。

### 宠物 - **推荐标的**：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飞宠物 - **推荐理由**：中宠股份海内外双循环；乖宝宠物自有品牌齐具；佩蒂股份境外业务改善；依依股份出口业务弹性强；路斯股份流动性改善；源飞宠物双轮驱动。

### 风险提示 - 经济波动影响消费水平 - 食品安全风险 - 经销商资金链问题 - 原材料成本大幅波动