绿田机械：中邮证券-绿田机械-605259-经营业绩高增，盈利能力超预期提升-250908

投资标的：绿田机械（605259） 推荐理由：公司2025年中报显示营收和净利润大幅增长，盈利能力超预期提升，毛利率和客户资源优势明显。

积极拓展全球市场，预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级。

- 绿田机械2025年中报显示，营收同比增长29.97%，归母净利润同比增长64.36%，盈利能力超预期提升。

- 公司高压清洗机和通用动力机械业务实现快速增长，毛利率上升至21.4%。

- 预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级，但需关注行业景气度和海外市场拓展风险。

绿田机械（605259）发布了2025年中报，2025年上半年实现营收13.07亿元，同比增长29.97%；归母净利润1.4亿元，同比增长64.36%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长52.67%。

2025年第二季度营收同比增长15.2%，扣非归母净利润同比增长62.9%。

分季度来看，2025年第一季度和第二季度分别实现营业总收入6.39亿元和6.69亿元，同比增速分别为50.1%和15.2%；归母净利润分别为0.57亿元和0.83亿元，同比增速分别为56.3%和70.4%。

高压清洗机、通用动力机械等业务均实现较快增长。

2025年上半年，高压清洗机、通用动力机械和其他业务的收入分别为7.52亿元、4.92亿元和0.52亿元，同比增长分别为36.24%、17.73%和47.45%。

此外，储能业务上半年收入超千万，公司正在完善发电及储能产品系列，以追求第二增长曲线。

公司毛利率大幅提升，2025年上半年毛利率同比增长4.01个百分点至21.4%。

期间费用率同比增长2.44个百分点至8.36%。

销售费用率同减0.34个百分点至2.62%；管理费用率同增0.24个百分点至2.5%；财务费用率同增2.22个百分点至-0.56%；研发费用率同增0.31个百分点至3.8%。

公司积极拓展全球渠道，客户网络覆盖多个国家和地区，通过与知名经销商合作和自主品牌销售相结合的方式进行市场开发。

国内市场方面，线下销售网络覆盖全国大多数城市，拥有忠诚的下游客户。

公司还通过“电商+内容营销”模式精准触达消费者，提升品牌声量和市场渗透率。

预计公司2025-2027年营收分别为28亿元、33.64亿元和40.01亿元，同比增速分别为24.49%、20.14%和18.93%；归母净利润分别为2.76亿元、3.37亿元和4.06亿元，同比增速分别为48.32%、22.04%和20.46%。

对应的PE估值分别为17.00、13.93和11.56，维持“增持”评级。

风险提示包括行业景气度不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险和市场竞争加剧风险。