永新股份：光大证券-永新股份-002014-2025年半年报点评：上半年业绩稳健增长，市场竞争压力较大影响毛利率表现-250827

投资标的：永新股份（002014） 推荐理由：公司上半年业绩稳健增长，国内市场和海外业务收入增速显著，持续加码国际化发展。

尽管面临市场竞争压力导致毛利率下滑，但高分红政策和稳定的经营表现使其具备吸引力，维持“买入”评级。

- 永新股份2025年上半年实现营收17.5亿元，同比增长5.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长1.7%。

- 公司在国内市场稳健增长的同时，海外业务收入增速显著，分别同比增长39.7%。

- 由于市场竞争加剧，毛利率有所下滑，1H2025毛利率为21.2%，同比下降1.2个百分点。

- 公司维持高分红政策，动态股息率达5.3%，长期分红意愿明确。

- 维持对公司的“买入”评级，预计未来三年归母净利润有所调整，但公司在软塑包装行业的龙头地位依然稳固。

永新股份（002014）发布了2025年中报，显示出上半年业绩稳健增长。

2025年上半年实现营收17.5亿元，同比增加5.8%，归母净利润为1.8亿元，同比增加1.7%。

具体来看，第一季度和第二季度的营收分别为8.5亿元和9.0亿元，增幅为1.6%和10.1%；归母净利润分别为8892万元和9435万元，增幅为2.9%和0.7%。

在产品方面，上半年彩印包装、镀铝包装、塑料软包和油墨业务的收入分别为12.2亿元、0.4亿元、3.7亿元和0.7亿元，同比增幅为2.6%、22.3%、20.3%和3.8%。

从地区来看，国内市场收入为14.4亿元，同比增幅0.6%；国际市场收入为3.0亿元，同比增幅39.7%。

公司计划以自有资金500万元在上海成立全资子公司，以增强研发实力并拓展国际市场。

尽管市场竞争加剧，导致产品降价和毛利率下滑，上半年毛利率为21.2%，同比下降1.2个百分点。

期间费用率为9.5%，同比下降1.0个百分点，主要由于管理费用的降低。

公司延续高分红政策，拟每10股派发现金股利2.8元，预计合计派发现金红利1.7亿元，当前动态股息率为5.3%。

分析师维持对公司的“买入”评级，考虑到市场竞争压力加大，略微下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为5.0亿元、5.5亿元和6.0亿元。

风险提示包括原油价格波动、产能投放不及预期和市场竞争程度超预期。