财通证券-信用|5月，值得期待-250505

- 5月信用债市场值得期待，历史数据显示利率和信用债收益率有下行趋势，尤其是在理财规模持续上升的背景下。

- 当前中小银行存贷差高企，货币政策宽松概率增加，有助于信用债收益率及利差的压降。

- 投资建议逐步拉长久期配置，特别是超长信用债，风险需关注数据统计遗漏及宏观经济表现超预期。

债券标的包括：城投债、非金产业债、二永债。

操作建议： 1. 对于交易型账户，建议从3年左右的普通信用债下沉，增加3年以上高等级信用债布局，适度博弈超长信用债。

2. 对于配置型账户，逐步配置超长信用债。

理由： 1. 5月历史数据表明，信用债收益率及利差下行的概率较高，且年报季后信用债供给偏弱，有利于收益率及利差的压降。

2. 当前市场增量资金较强，银行理财规模增长，推动信用债市场活跃。

3. 宏观经济环境可能进一步宽松，降低利率预期，支持信用债价格上行。

4. 超长信用债的利差保护较厚，适合逐步配置。