微芯生物：长城证券-微芯生物-688321-收入保持稳健增长，西格列他钠单药治疗MASH临床2期数据亮眼-241107

投资标的：微芯生物（688321） 推荐理由：公司收入稳健增长，2024前三季度营业收入同比增长38.02%。

西格列他钠在MASH治疗中展现良好临床效果，未来有望拓展市场需求。

丰富的研发管线及新适应症获批将推动长期增长，维持“增持”评级。

- 微芯生物2024年前三季度实现营业收入4.81亿元，同比增长38.02%，但归母净亏损0.511亿元，毛利率有所下滑。

- 西格列他钠在MASH治疗的临床二期试验中显示出显著的疗效和良好的安全性，值得进一步研究。

- 公司在新药研发方面持续推进，预计未来几年将实现盈利增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度公司营业收入为4.81亿元，同比增长38.02%。

- 归母净亏损为0.511亿元，去年同期为归母净利润1.08亿元。

- 2024年第三季度营业收入为1.78亿元，同比增长67.27%。

- 2024年第三季度归母净亏损为0.10亿元，去年同期净亏损为0.48亿元。

- 毛利率方面，2024年前三季度销售毛利率为87.58%，同比减少2.41个百分点；2024年第三季度销售毛利率为87.00%，同比减少1.84个百分点。

- 费用支出方面，销售费用同比增长15.41%，管理费用同比下降16.59%，研发费用同比下降30.14%。

2. **西格列他钠临床试验结果**： - CGZ203为一项针对MASH（代谢相关脂肪肝病）患者的2期临床试验，显示西格列他钠在降低肝脏脂肪含量方面的有效性。

- 在治疗18周后，西格列他钠48mg和64mg组患者的肝脏脂肪含量分别下降28.1%和39.5%，而安慰剂组仅下降3.2%。

- 肝脂肪含量下降超过30%的患者比例，48mg组为40.5%，64mg组为65.9%，安慰剂组为14.3%。

- 研究结果显示西格列他钠对MASH患者的多种病理特征有积极的改善信号，且安全性良好。

3. **投资建议**： - 公司作为中国原创新药领域的先行者，专注于开发具有全球专利保护的原创新分子药物。

- 上市产品西达本胺的新适应症已获批，收入稳健增长。

- 西格列他钠进入医保后快速放量，联合用药方案获批有望开拓新需求。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.52亿元、0.20亿元和0.95亿元，2025-2026年对应当前股价的预测PE分别为488倍和101倍，维持“增持”评级。

4. **风险提示**： - 原材料价格大幅波动风险。

- 药物研发不及预期风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 行业政策波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康、产品研发进展以及未来的投资潜力。