华福证券-【华福固收】地产观察及相关债券分析-240421

1. PSL对地产/类基建项目的信用支撑有助于提振地产施工和竣工端上下游链景气度，减轻地方国企在保交楼方面的压力，但地产销售和投资仍需观察。

2. 万科通过出售资产和发行REITs缓解了流动性压力，国企地产投资策略需保持谨慎，债券选择上注意信用利差水平和配置角度。

3. 城投债可重点关注化解债务工作较好的地市区域，债券期限选择在3年以内；金融债方面，当前票息策略占优，可适当拉长久期以增厚收益，但需警惕风险。

债券标的：城投债、金融债、二永债、次级债 操作建议及理由： 1. 关注建发房产、信达地产等央国企，选择较好的地市区域进行投资，期限选择在3年以内，以防范偶发的债务舆情事件对估值的冲击与波动。

2. 选择在未来或存在较大化债力度的特定地市区域进行投资，期限选择在2年以内，以待新增化债政策的逐步推出。

3. 关注目前化债较好“重点省市”的省本级平台、省会级平台、省域副中心的城投平台，期限选择在2年以内，以防范在未来利率债出现反弹风险时，所持券种可保持足够流动性。

4. 对于信用资质较好的主体可适当拉长久期以增厚收益，逢低配置商业银行二永债、保险公司的非永续次级债和永续债，以增加收益。