深天马A：长城证券-深天马A-000050-盈利同比大幅改善，柔性AMOLED&车载双引擎动能强劲-250428

投资标的：深天马A（股票代码：000050） 推荐理由：公司2024年盈利同比大幅改善，车载显示和柔性AMOLED业务增长强劲，持续保持行业竞争优势。

随着新产能释放和市场需求复苏，预计未来盈利能力将进一步提升，维持“买入”评级。

- 深天马A在2024年实现营业收入334.94亿元，归母净利润大幅减亏，盈利能力持续改善，车载显示和柔性AMOLED业务增长强劲。

- 2025年Q1公司实现归母净利润扭亏为盈，预计车载显示和AMOLED业务将继续受益于市场需求增长和新产能释放。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，风险主要来自车载业务拓展和消费电子需求的不确定性。

深天马A（股票代码：000050）在2024年的年报和2025年一季报中显示出盈利能力大幅改善。

2024年，公司营业收入达到334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为-6.69亿元，同比增长68.13%；扣非净利润为-22.24亿元，同比增长41.94%。

2025年第一季度，公司实现营业收入83.12亿元，同比增长7.25%，环比下降12.33%；归母净利润为0.96亿元，同比扭亏，环比扭亏；扣非净利润为-1.37亿元，同比增长75.72%，环比增长85.04%。

2024年，公司在车载显示、专业显示、LTPS智能手机等领域持续保持竞争优势，AMOLED智能手机显示和车载显示领域实现显著增长。

尽管面临武汉AMOLED产线折旧压力，公司盈利能力显著改善，毛利率为13.28%，同比提升6.50个百分点；净利率为-2.06%，同比提升4.48个百分点。

展望2025年，车载显示产品需求预计将继续增长，尤其是新能源市场的快速发展和LTPS技术的渗透。

公司AMOLED产品出货量有望提升，柔性OLED在手机显示收入占比超六成，手机显示业务结构进一步优化。

在IT业务方面，公司LTPSNB显示产品在全球市场份额持续提升，MicroLED产线实现全制程贯通，车载显示业务快速扩张，连续五年保持全球车规显示出货量第一。

公司车载业务营收同比增长超过40%，并在新能源市场份额持续增长。

分析师维持对公司的“买入”评级，认为公司在全球柔性AMOLED面板和车载显示领域有望受益于需求复苏和市场竞争格局优化，预计2025年至2027年归母净利润分别为1.95亿元、6.69亿元、9.76亿元，EPS分别为0.08元、0.28元、0.40元，PE分别为99、28倍、20倍。

风险提示包括车载业务开拓不及预期、消费电子需求复苏不及预期、市场竞争风险和汇率波动影响。