房地产行业：中指研究院-房地产行业：上海城投，增收不增利趋势明显，持续探索住房租赁产品资产证券化-250414

- 上海城投在2024年实现销售金额177.3亿元，增长115.5%，但净利润却同比下降41.4%，显示出增收不增利的趋势。

- 公司持续探索住房租赁产品资产证券化，成功发行了规模最大的保租房REITs，并与国寿资本、弘毅投资共同设立租赁住房Pre-REITs基金。

- 2024年，上海区域营业收入占比提升至97.9%，而江苏的营业收入占比大幅下降，反映出公司在区域市场的深耕策略。

上海城投在2024年实现销售金额177.3亿元，同比增长115.5%，销售面积达到11.9万平方米，主要得益于四季度豪宅项目的集中入市。

然而，尽管营业收入快速增长，净利润却下降至2.4亿元，同比下降41.4%。

公司持续探索住房租赁产品的资产证券化，成功发行了规模最大的保租房REITs，并与国寿资本、弘毅投资共同设立租赁住房Pre-REITs基金。

2024年，上海区域营业收入占比提升至97.9%，而江苏地区的营业收入占比则显著下降。

整体来看，上海城投面临增收不增利的趋势，亟需改善盈利能力。

投资标的：上海城投 推荐理由： 1. 销售额大幅增长：2024年，上海城投实现销售金额177.3亿元，同比增长115.5%，销售面积达到11.9万平方米，显示出公司在市场上的强劲表现。

2. 四季度项目集中入市：豪宅项目如露香园二期、虹盛里等在四季度入市，带动了销售额的快速增长，签约销售金额同比增加53.6%。

3. 区域深耕优势：上海城投在上海区域的营业收入占比达到97.9%，为公司提供了主要收入来源，并较2023年提升10.2个百分点，显示出其在该区域的市场竞争力。

4. 积极探索资产证券化：公司持续探索住房租赁产品的资产证券化，成功发行规模最大的保租房REITs，并与国寿资本、弘毅投资共同设立租赁住房Pre-REITs基金，拓宽了融资渠道。

5. 产业与资本协同发展：上海城投通过“开发、运营与金融”的协同发展，加快向房地产全产业链转型，增强了其市场适应能力和抗风险能力。