卓越新能：开源证券-卓越新能-688196-公司首次覆盖报告：生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期-250609

投资标的：卓越新能（688196） 推荐理由：公司是生物柴油行业龙头，未来产能有望超百万吨，受益于全球减碳趋势，市场需求广阔。

同时，深加工产品如甘油和脂肪醇具成本优势，助力业绩增长。

预计2025-2027年净利润持续提升，给予“买入”评级。

- 卓越新能作为国内生物柴油行业龙头，未来有望实现超百万吨的生物柴油产能，受益于全球减碳趋势。

- 公司通过深加工产品如工业甘油和脂肪醇提升综合竞争力，预计2025-2027年归母净利润将显著增长。

- 尽管面临国际贸易摩擦和政策风险，但生物柴油需求在全球减碳背景下仍有持续增长的潜力。

卓越新能（688196）是国内生物柴油行业的龙头企业，主要产品为生物柴油，同时涉及工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂、脂肪醇等深加工产品。

公司通过高效分级利用产业链产品，提升综合竞争力。

预计到2025年，公司生物柴油产能将达到50万吨，未来有望超百万吨，并计划在新加坡、沙特、泰国等国布局产能。

在销售渠道方面，公司通过荷兰子公司布局欧洲市场，采用现货交易模式以提高产品议价能力。

尽管欧盟对中国生物柴油征收较高的反倾销税，但由于欧盟菜籽油原料不足和中国在生物柴油出口上的优势，未来仍有向欧盟出口的可能。

在全球碳减排的背景下，生物柴油需求有望持续增长，尤其是在各国推行船舶降碳和SAF掺混政策后。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.86亿元、5.30亿元和8.44亿元，EPS分别为3.21元、4.41元和7.03元，对应的PE分别为14.21倍、10.35倍和6.49倍，首次覆盖给予“买入”评级。

公司的深加工产品如甘油和脂肪醇价格与棕榈油价格相关，预计随着印尼推行B40生物柴油政策，棕榈油价格将维持高位，从而推动甘油和脂肪醇价格上升，进而促进公司业绩增长。

风险提示包括国际贸易摩擦增强、政策落地不及预期以及原料价格大幅波动等。