极米科技：天风证券-极米科技-688696-调价+产品结构变化带来利润承压，静待公司拐点-240506

投资标的：极米科技 推荐理由：公司坚持技术创新与产品创新，推出多项创新性技术及新品，同时实施品牌出海战略，扩大海外渠道覆盖范围，未来发展潜力巨大。

预计未来净利润增长稳健，具有投资价值。

1. 极米科技24Q1利润承压，受产品结构变化和调价影响，毛利率和净利率同比下滑，利润下滑幅度高于收入下滑幅度。

2. 公司坚持技术和产品创新，推出多项创新技术和新品，同时实施品牌出海战略，预计未来发展可期。

3. 风险提示包括外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。

1. 公司24Q1实现收入8.25亿元，同比-6.59%，实现归母净利润0.14亿元，同比-72.57%，实现扣非归母净利润811.2万元，同比-80.52%。

2. 2024Q1中国智能投影市场销量为144.3万台，同比增长8.7%；销额为23.6亿元，同比下降5.1%。

3. 公司毛利率为28.05%，同比-6.8pct，净利率为1.72%，同比-4.17pct。

4. 公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为26.38亿元，同比5.8%，存货为10.15亿元，同比-19.49%，应收票据和账款合计为1.42亿元，同比+8.24%。

5. 公司2024Q1存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为160.09、19.54和97.96天，同比-31.03、-3.7和-16.77天。

6. 2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.46亿元，同比+78.64%，其中购买商品、接受劳务支付的现金6.55亿元，同比-24.99%。

7. 公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求。

8. 公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海外渠道覆盖范围。

9. 预计24-26年归母净利润为1.6/2.1/2.6亿元，对应动态PE为41.6x/32.3x/26.6x。