鱼跃医疗：华福证券-鱼跃医疗-002223-Q1收入符合预期，CGM新品上市丰富增长动能-250524

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司2024年收入符合预期，血糖管理及POCT解决方案实现高增长，CGM新品上市助力未来增长。

预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，未来发展空间广阔。

- 鱼跃医疗2024年收入75.66亿元，同比下降5.09%，归母净利润18.06亿元，同比下降24.63%；2025年Q1收入24.36亿元，同比增长9.17%。

- 血糖管理和急救板块表现强劲，CGM产品销量翻倍，呼吸板块因高基数影响下降。

- 公司新一代CGM已获批，海外市场持续增长，预计2025-2027年营收和净利润将稳步提升，维持“买入”评级。

鱼跃医疗发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年公司实现收入75.66亿元，同比下降5.09%；归母净利润为18.06亿元，同比下降24.63%。

2025年第一季度，公司实现收入24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润为6.25亿元，同比下降5.26%。

血糖管理及POCT解决方案收入为10.30亿元，同比增长40.20%，其中CGM产品翻倍增长；呼吸板块收入为25.97亿元，同比下降22.42%。

家用健康检测和临床板块基本持平，电子血压计实现双位数增长；急救板块收入为2.39亿元，同比增长34%。

2024年毛利率为50.14%，同比下降1.35个百分点，销售费用率为17.99%，管理费用率为5.66%，研发费用率为7.23%。

2024年内销收入为65.74亿元，同比下降8.58%，外销收入为9.49亿元，同比增长30.4%。

公司新一代CGM已获批，Inogen战略合作落地，并发布了AI健康管家公测。

预计2025-2027年公司营收分别为87亿元、99亿元和111亿元，归母净利润分别为20亿元、24亿元和27亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括呼吸机美国注册进展不及预期、海外市场销售不及预期及宏观消费环境的影响。