光大证券-2025年4月工业企业盈利数据点评：中游制造业支撑利润增长-250527

- 2025年4月工业企业利润持续回升，主要受利润率改善和中游制造业增长驱动。

- 装备制造业和高技术制造业表现强劲，而上游原材料和下游消费品制造业利润增速放缓。

- 私营企业利润明显改善，国有企业利润增速回落，整体工业企业盈利展望向好，但需关注政策落实和国际形势变化风险。

2025年4月工业企业盈利数据点评显示，整体工业企业利润持续向好，主要受到中游制造业的支撑。

以下是核心要点： 1. **宏观经济表现**：2025年1-4月工业企业利润累计增速为+1.4%，营收累计增速为+3.2%。

4月当月利润同比增速为+3.0%，显示出利润率改善。

2. **行业结构分析**：装备制造业和高技术制造业利润增长加快，而上游原材料和下游消费制造业利润增速放缓，与出口需求回落相关。

制造业利润占比显著上升，采矿业和电燃水供应业利润占比下降。

3. **利润驱动因素**： - **价格**：PPI同比跌幅扩大，主要受能源价格下跌和出口行业价格回落影响，但物价风险可控。

- **产量**：工业生产增速放缓至+6.1%，受出口需求回落影响，但装备制造业和高技术制造业继续快速增长。

- **利润率**：利润率环比改善，同比亦回升，显示企业盈利能力增强。

4. **企业类型表现**：私营企业利润明显改善，同比增长4.3%；国有企业利润增速回落至-4.4%。

整体资产负债率略有上升。

5. **库存管理**：企业营收与库存增速同步回落，显示出主动去库的迹象，反映出企业对未来市场的不确定性采取保守策略。

6. **展望与风险**：预计在政策支持和内需潜力激发下，工业企业盈利将持续向好。

但需关注政策落地及国际形势变化带来的风险。

整体来看，2025年4月的工业企业盈利数据反映出我国制造业在转型升级中逐步恢复，特别是中游制造业的强劲表现，为未来经济增长提供了支撑。