恒瑞医药：国投证券-恒瑞医药-600276-海外布局开始贡献业绩增量，多个新品种进入兑现阶段-240822

投资标的：恒瑞医药（600276） 推荐理由：公司2024年中报显示营业收入和净利润大幅增长，海外布局开始贡献业绩增量，多项创新药获批在即，未来收入增长潜力大。

预计2024年-2026年收入和净利润持续增长，给予PE60倍估值，目标价55.09元，维持增持评级。

- 恒瑞医药2024年中报显示营业收入136.01亿元，同比增长21.78%，归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%。

- 海外布局开始带来业绩增量，多个新药授权合作的首付款和里程碑付款将成为未来收入的重要来源。

- 预计2024-2026年收入和净利润持续增长，给予2024年PE60倍估值，目标价55.09元/股，维持增持-A评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年中报显示，恒瑞医药实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%。

- 归母净利润为34.32亿元，同比增长48.67%。

- 扣非归母净利润为34.90亿元，同比增长55.58%。

2. **海外布局**： - 海外布局开始贡献业绩增量，未来多项海外授权合作的首付款、里程碑付款、销售提成等收入有望成为业绩增量的重要来源。

- 报告期内确认的Merck Healthcare 1.6亿欧元的对外许可首付款，约合12.4亿元人民币。

3. **海外授权合作**： - 2023年达成的多项海外授权，包括： - SHR2554许可给美国Treeline Biosciences。

- SHR-1905许可给美国OneBio。

- 吡咯替尼许可给印度Dr. Reddy。

- 卡瑞利珠单抗联用治疗肝细胞癌许可给美国Elevar Therapeutics。

- HRS-1167许可给德国默克，并授予Claudin18.2 ADC新药独家选择权。

- GLP-1产品组合许可给美国Hercules。

4. **创新药收入**： - 2024年上半年创新药收入为66.12亿元，同比增长33%。

- 现有约十余款1类新药已获批上市，多个新药在NDA阶段，未来有望进一步增强收入。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入增速分别为17.0%、14.7%、15.7%。

- 净利润增速分别为36.1%、14.2%、15.9%。

- 对应EPS分别为0.92元、1.05元、1.22元。

- 2024年PE估值60倍，目标价为55.09元/股，维持增持-A的投资评级。

6. **风险提示**： - 临床试验失败风险。

- 医药政策变化风险。

- 产品销售不及预期风险。

这些信息对专业投资者分析公司的财务健康、市场潜力及风险因素具有重要参考价值。