通信行业：华西证券-通信行业周报：运营商25H1总结，强化收入质量，持续高比例分红-250817

- 运营商传统移动业务面临压力，但5G渗透率高企和新需求有望推动收入回稳，收入质量预计提升。

- 未来算力网络将成投资热点，运营商云化和智慧化升级将带来更多算力部署需求，相关产业链受益。

- 新一代通信业务如AI物联网和卫星通信将推动行业新需求，相关企业有望获益。

本周通信行业周报总结了运营商在2023年上半年的表现与前景。

主要观点包括： 1. 运营商传统移动业务面临压力，受用户渗透率见顶和宏观经济增速影响。

5G渗透率高企，行业竞争放缓以及新型需求如卫星和物联网有望推动收入回稳。

政企方面，优化现金流管控将提升收入质量，资本开支缩减将加速利润释放，分红和股东回报将稳定提升。

2. 算力网络将成为长期投资热点，运营商的云化和智慧化升级，以及“东数西算”战略推进，将带动算力部署需求，相关产业链（IDC、服务器、光模块、光纤光缆）将受益，推荐标的包括英维克、光迅科技、烽火通信、紫光股份等。

3. 新一代通信业务的拓展，如AI物联网、卫星通信和低空经济等，有望带来新需求，相关受益标的包括美格智能和海格通信。

风险提示包括：移动业务收入稳定性不及预期、2B2G业务应收账款增加、云业务竞争加剧导致毛利率下降，以及宏观经济影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 英维克：受益于液冷基数的市场需求，随着算力网络的发展，公司在相关领域有望获得增长。

2. 光迅科技：在运营商云化、智慧化升级的背景下，光模块和光纤光缆产业链将受益，光迅科技作为行业参与者，有望实现业绩提升。

3. 烽火通信：同样受益于算力网络的建设和运营商的升级需求，未来发展前景看好。

4. 紫光股份：在算力部署需求增加的情况下，紫光股份有望从中受益，持续推荐。

5. 美格智能：随着AI物联网等新一代通信业务的拓展，公司在相关领域的表现值得关注。

6. 海格通信：在卫星通信及低空经济的推动下，海格通信也有望获得新的业务增长机会。