华福证券-【华福固收】长端债券如何择券？-240421

1. 当前中短端利率已透支部分宽松预期，建议持有流动性适当的个券。

2. 预计长端利率有下行空间，建议选择性价比相对高的长端债券，后续可能出现短端到长端的阶段式下行行情。

3. 在择券思路上，建议持有哑铃型结构，选择性价比较好的国债、国开债和农发债，关注老券的流动性和利率水平。

债券标的：国债230026.IB、240004.IB、230018、230012、230009、230023、220017、220019、230019、220024、220008，国开债230210.IB、240205.IB、220215、220220，农发债，口行债 操作建议：持有哑铃型结构，选择流动性差、收益好的短端品种；长端根据个券流动性选择性价比相对高的；如果后续看到资金宽松、存款利率下调或者政府债放量发行但对资金面影响很小，可以选择追涨5Y等中端品种+利率较高的老券 理由：当前中短端利率已经透支了部分宽松预期，长端利率的下行空间被打开，长端利率有较大可能性跟随短端利率而下行，收益率曲线在短时间可能会小幅变平。

在债市行情基本逻辑未改变的情况下，长端国债整体性价比更强一些，国债新老券利差水平较以往中枢明显偏高，这同时使得10年和30年国债老券的利率水平相对更高，其持有价值较好。

在当前资金面稳定，且短时间1YLPR下调概率不高的情况下，近期浮息债表现强于固息债。