中创新航：西牛证券-中创新航-3931.HK-利润率预期具进一步提高的空间-250811

投资标的：中创新航（03931.HK） 推荐理由：公司预计2025年上半年净利润增长70%-90%，动力电池装车量和市场份额显著提升，新能源车需求强劲推动业绩增长，未来有新项目导入，利润率有进一步提高空间，维持买入评级，目标价25.30港元。

- 中创新航（03931.HK）预计2025年上半年净利润同比增长70%-90%，主要受动力电池需求增长驱动。

- 上半年动力电池装车量达19.5GWh，同比增长40.7%，市占率提升至7.5%。

- 公司在储能业务方面保持稳定增长，预计全年出货目标为45GWh，并有望进一步提高利润率。

中创新航（03931.HK）发布盈喜，预计2025年上半年净利润将同比增长70%-90%，达到7.1亿元至7.9亿元人民币。

2025年第一季度，公司的总收入同比增长约42.0%，达到69亿元人民币，动力电池的销售价格保持稳定。

2025年上半年，公司在中国地区的动力电池装车量达19.5GWh，同比增长40.7%，市场份额上升至7.5%。

中国动力电池销售量上半年约为485.5GWh，同比增长51.6%。

新能源汽车的需求增长推动了动力电池的需求，2025年中国新能源乘用车零售销售同比增加33.3%至546.8万辆。

新势力品牌的零售份额保持在约20%的高水平，集团与部分新势力品牌的合作进一步扩大。

在商用车方面，全年销售量预计将超过10GWh的目标。

集团在储能业务方面也保持稳定增长，预计全年出货量可达45GWh。

受益于出货量提升和价格稳定，集团的营收预期上调，利润水平预计将持续改善，尤其在2026-2027年将有大型新项目导入。

分析师维持对该集团“买入”的评级，并将目标价提高至每股25.30港元。

风险因素包括动力电池价格持续走弱、国内新能源车需求增长放缓、储能电池产能未能提升、国际关税调整对海外业务的影响以及新项目进度未能如预期。