恩华药业：华福证券-恩华药业-002262-业绩稳健增长，看好精麻产品持续放量-241105

投资标的：恩华药业（002262） 推荐理由：公司2024年前三季度收入和净利润稳健增长，麻醉类产品丰富，未来仍有高增长潜力。

同时，研发费用持续增加，创新项目丰富，奠定了未来业绩增长基础。

维持“买入”评级，当前估值相对低。

- 恩华药业2024年前三季度收入41.5亿元，同比增长13.4%，归母净利润10.2亿元，同比增长15.2%，显示出业绩稳健增长。

- 公司麻醉类产品丰富，未来仍将保持高增长，推动整体业绩稳定上升。

- 研发费用持续增加，创新项目丰富，未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度收入41.5亿元，同比增长13.4%； - 归母净利润10.2亿元，同比增长15.2%； - 扣非净利润10.3亿元，同比增长16.4%； - 2024Q3单季度收入13.8亿元，同比增长10.1%； - 归母净利润3.9亿元，同比增长14.7%； - 扣非净利润4.0亿元，同比增长16.5%。

2. **毛利率与净利率**： - 2024Q3毛利率为76.3%，同比增长4.4%； - 净利率为28.2%，同比增长1.2%。

3. **费用率**： - 销售费用率30.5%（同比+5.1个百分点）； - 管理费用率4.6%（同比+0.1个百分点）； - 财务费用率-0.2%（同比+0.2个百分点）。

4. **研发投入**： - 2024年前三季度研发费用4.4亿元，同比增长13.3%； - 目前有70余个在研项目，其中20余个为创新药项目。

5. **产品布局**： - 主要麻醉类产品包括羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、富马酸奥赛利定注射液和阿芬太尼等，市场竞争格局良好，未来有望持续放量。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为59.8亿、72.0亿、86.9亿元，增速分别为19%、20%、21%； - 归母净利润分别为12.2亿、14.7亿、17.7亿元，增速分别为18%、20%、21%； - 每股收益（EPS）分别为1.20元、1.44元、1.75元。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司处于相对低估位置，考虑到成长性和丰富的产品管线。

8. **风险提示**： - 产品销售不及预期的风险； - 行业政策不及预期的风险； - 药品研发创新及仿制药研发、一致性评价的风险。

这些信息为专业投资者提供了公司当前的业绩表现、未来增长潜力、研发动态及投资建议等重要参考。