东鹏饮料：西南证券-东鹏饮料-605499-延续高增长，百亿再启航-240415

投资标的：东鹏饮料 推荐理由：公司产品多元化、全国布局，营收增长稳健，盈利能力提升，未来增长动力充足，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

1、东鹏饮料2023年营收112.6亿元，净利润20.4亿元，同比增长32.4%和41.6%，产品和区域营收结构持续优化，盈利能力整体提升。

2、公司规划2024年营业收入、净利润增速不低于20%，新品逐步推出，全国布局不断深化，产销协同能力提高。

3、预计2024-2026年归母净利润分别为26.6亿元、33.2亿元、40.7亿元，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营业总收入112.6亿元，同比增长32.4%，归母净利润20.4亿元，同比增长41.6%。

2. 2023Q4营业收入26.2亿元，同比增长40.9%，归母净利润3.8亿元，同比增长39.7%。

3. 公司拟向全体股东每10股派25元（含税）。

4. 东鹏特饮、其他饮料分别实现营业收入103.4亿元（+26.5%）、9.1亿元（+187%）。

5. 分区域看，各地区营业收入增长情况。

6. 全年公司毛利率43.1%，同比增加0.75pp；销售费用率17.4%，同比增加0.3pp；管理费用率3.3%，同比增加0.3pp；研发费用率0.5%；财务费用率0%，同比下降0.5pp。

7. 公司规划2024年营业收入、净利润增速不低于20%。

8. 公司新品计划和全国布局情况。

9. 预计2024-2026年归母净利润和EPS，以及相应的动态PE。