星宇股份：东吴证券-星宇股份-601799-2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长-250830

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2025年半年报业绩符合预期，营业收入和净利润均实现较快增长，毛利率环比改善。

产品升级和客户拓展双轮驱动，持续受益于市场需求，预计未来盈利增长可期，维持“买入”评级。

- 星宇股份2025年上半年营业收入67.57亿元，归母净利润7.06亿元，业绩符合预期，毛利率环比改善。

- 公司持续推进产品升级与客户拓展，特别是在新能源客户方面有望带来增量。

- 盈利预测调整为2025-2027年归母净利润分别为16.86亿元、21.26亿元、26.32亿元，维持“买入”评级。

星宇股份（601799）发布了2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入67.57亿元，同比增长18.20%；归母净利润7.06亿元，同比增长18.88%。

2025年第二季度，营业收入为36.63亿元，同比增长10.85%，环比增长18.36%；归母净利润为3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31%。

毛利率方面，2025Q2单季度毛利率为19.64%，环比提升0.81个百分点，主要受益于收入增长带来的规模效应和持续的降本增效工作。

期间费用率为8.62%，环比下降0.11个百分点。

在主要客户的表现中，一汽大众批发36.57万辆，环比下降；一汽丰田批发21.58万辆，环比增长36.58%；蔚来汽车批发7.21万辆，环比增长71.67%；理想汽车批发11.11万辆，环比增长19.59%。

公司在产品方面，LED前照灯向ADB/DLP/HD的升级，ADB前照灯已实现配套和量产，DLP大灯也已获项目。

在客户拓展方面，公司在巩固原有客户的基础上，积极开拓豪华品牌和新能源客户，预计新能源客户将成为主要增量。

公司在全球化布局方面，塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥星宇和美国星宇。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预测调整为16.86亿元、21.26亿元、26.32亿元，EPS分别为5.90元、7.44元、9.21元，市盈率分别为20.52倍、16.27倍、13.14倍。

公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持“买入”评级。

风险提示包括乘用车行业销量不及预期、车灯产品升级速度不及预期以及新客户开拓不及预期。