天润乳业：信达证券-天润乳业-600419-全年目标顺利达成，关注奶价及中长期成长性-240416

投资标的：天润乳业 推荐理由：公司实现全年目标顺利达成，毛利率表现优秀，具有稳定的增长性和较高的市场份额。

在兼并整合新农乳业的效应下，公司有望持续实现收入增速，展现强劲增长。

长期来看，公司处于扩张周期，有望在中长期维持较高速度增长。

1. 天润乳业2023年营收和利润完成全年目标，受资产减值和营业外支出影响亏损，但毛利率保持稳定。

2. 公司通过产业运营和资本运作双轮驱动，顺利完成新项目投产和新农乳业整合，展望2024年有望持续实现收入增速。

3. 长期关注上游奶价和公司中长期成长性，预计2024-2026年EPS和PE维持较高，维持“买入”评级。

1. 天润乳业2023年实现营业收入27.14亿元，同比+12.62%；归母净利润1.42亿元，同比-27.71%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比-21.53%。

2. 23Q4公司实现营业收入6.31亿元，同比+13.04%；归母净利润-47万元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-401万元，同比由盈转亏。

3. 公司2023年实现乳制品销量28.45万吨，实现营收27.14亿元，顺利完成预计目标。

4. 公司2024年计划实现乳制品销量32万吨，同比+12.48%；预计实现营收30亿元，同比+10.54%。

5. 公司2024-2026年EPS预计为0.45/0.54/0.76元，分别对应2024-2026年22X/18X/13XPE，维持对公司的“买入”评级。