泸州老窖：光大证券-泸州老窖-000568-2024年三季报点评：Q3继续释压，优先良性发展-241031

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在行业承压阶段主动调整策略，专注国窖系列，展现出较强韧性，预计未来市场份额将继续提升。

尽管短期增速放缓，但长期发展潜力依旧，维持“买入”评级，EPS预测稳健。

- 泸州老窖2024年前三季度实现营收243.04亿元，同比增长10.76%，归母净利润115.93亿元，同比增长9.72%，Q3收入表现略低于预期。

- 公司在需求疲软的环境下主动调整节奏，继续深耕渠道，国窖系列展现出较强韧性，尽管整体市场承压。

- 预计未来几年归母净利润增速将适度放缓，下调盈利预测，维持“买入”评级，风险包括高端白酒竞争加剧和需求乏力。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度总营收：243.04亿元，同比增长10.76%。

- 归母净利润：115.93亿元，同比增长9.72%。

- 扣非归母净利润：115.64亿元，同比增长10.24%。

- Q3单季总营收：73.99亿元，同比增长0.67%。

- Q3归母净利润：35.66亿元，同比增长2.58%。

2. **市场环境**： - Q3收入及业绩表现略低于预期，需求环境较疲软。

- 白酒行业整体景气度较弱，公司主动调整销售节奏以实现良性发展。

- 国窖品牌韧性较好，国窖1573系列表现稳健。

3. **销售策略与产品**： - 公司持续进行渠道深耕和消费者培育。

- 重点发力国窖系列，预计收入同比小幅增长。

- 泸州老窖系列收入承压，受外部环境影响。

4. **财务指标**： - Q3销售毛利率：88.12%，同比小幅下降。

- Q3净利率：48.19%，同比提升0.9%。

- Q3销售现金回款：81.07亿元，同比下滑19.41%。

- Q3经营活动现金流净额：42.4亿元，同比增加24.5%。

5. **盈利预测与估值**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为145.2/162.8/183.8亿元。

- 折合EPS为9.86/11.06/12.49元。

- 当前股价对应P/E为14/12/11倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 高端白酒竞争加剧。

- 费用投放效果不及预期。

- 国窖产品需求乏力。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。