天风证券-政策与大类资产配置周观察：三中决定及说明发布，中国式现代化应对百年变局-240722

1、中国政策推进中国式现代化，加快金融改革，支持长期资金入市，对A股有利。

2、央行净投放资金对冲税期扰动，财政部国债做市操作提高国债市场流动性，引导收益率曲线向上。

3、全球经济增速预期上调，大宗商品需求疲弱，人民币汇率受降息预期和美国大选不确定性影响。

本次三中全会发布了《决定》，强调深化改革，推进中国式现代化。

国际货币基金组织预计2024年中国经济增速上调至5%。

在政策导向上，海外政策聚焦于美国大选不确定性，国内政策主要聚焦于三中全会改革预期落地。

在大类资产配置方面，权益市场持续小幅反弹，固收市场受税期影响较大，大宗商品表现不一，外汇市场人民币贬值。

投资展望上，短期维持中性，重视利率债和商品，长期等待景气复苏。

风险提示包括美联储降息不及预期、海外流动性收紧、政策落地不及预期、美国大选不确定性增加。

本报告的投资建议及理由为： 1、权益方面，支持长期资金入市，建议重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险。

2、固收方面，财政部国债做市操作旨在提高长期国债市场流动性，引导向上的收益率曲线。

3、大宗商品方面，有色金属明显回落，能化再度回落，贵金属冲高回落，黑色金属持续调整。

4、外汇方面，人民币再度进入贬值区间，降息预期博弈与美国选情变化边际影响人民币汇率预期。