中国石油：华鑫证券-中国石油-601857-公司事件点评报告：产量稳健增长，费用结构优化-250830

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：公司上半年油气产量稳健增长，盈利韧性凸显，费用结构持续优化，现金流状况良好。

预计未来产量持续增长，盈利能力有望提升，给予“买入”投资评级，当前股价对应PE具吸引力。

- 中国石油2025年上半年实现油气产量稳健增长，油气当量产量同比增长2%，显示出盈利韧性。

- 尽管营业收入和净利润有所下降，公司费用结构持续优化，经营性现金流保持稳定。

- 预计未来油气产量将继续增长，资本支出审慎管理，给予“买入”投资评级，未来盈利能力有望进一步提升。

中国石油在2025年上半年实现营业收入1.45万亿元，同比下降6.74%；归母净利润839.93亿元，同比下降5.42%。

第二季度营收为6969.91亿元，同比下降6.09%，环比下降7.45%；归母净利润371.86亿元，同比下降13.59%，环比下降20.55%。

公司油气产量保持稳定增长，上半年实现油气当量产量9.24亿桶，同比增长2%，其中国内油气当量产量为8.29亿桶，同比增长2.7%。

天然气产量在油气产量中的占比进一步提高，油气产量结构持续优化。

上半年平均油价为66.21美元/桶，同比下降14.5%。

公司资本开支有所下降，上半年为642亿元，同比减少18.6%。

费用结构方面，销售、管理、财务和研发费用率保持稳定，整体费用持续优化。

经营活动现金流净额为2270.63亿元，同比增长4.0%。

预计2025年油气当量产量为18.3亿桶，计划资本支出2622亿元，现金及等价物为2241亿元，同比增加320亿元。

公司未来将继续向中高端产业链转型，提升高附加值产品比例。

盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为1705亿、1763亿、1785亿元，EPS分别为0.93、0.96、0.98元，当前股价对应PE分别为9.3、9.0、8.9倍，给予“买入”评级。

风险提示包括原油价格波动、汇率波动、投资与并购风险、行业周期性风险及技术研发与转化风险。