海尔智家：群益证券-海尔智家-600690-24Q3净利YOY+13%，符合预期，补贴政策推动，Q4值得期待-241104

投资标的：海尔智家（600690） 推荐理由：公司业绩符合预期，24Q1-Q3净利YOY+15.3%，受益于国内以旧换新政策和海外市场扩展，预计Q4业绩将显著提升。

未来三年净利稳步增长，估值合理，股息率约4%，维持“买进”建议。

- 海尔智家2024年前三季度实现营收2029.7亿元，归母净利润151.5亿元，业绩符合预期，Q3净利同比增长13.2%。

- 国内以旧换新政策和海外新兴市场的快速增长将推动公司Q4业绩显著提升。

- 预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买进”投资建议，股息率约4%，估值合理。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第一至第三季度（Q1-Q3）实现营收2029.7亿元，同比增长2.2%。

- 归母净利润151.5亿元，同比增长15.3%。

- 扣非后归母净利润146.9亿元，同比增长15.4%。

- 第三季度（Q3）单季度营收673.5亿元，同比增长0.5%。

- Q3归母净利润47.3亿元，同比增长13.2%。

- Q3扣非后归母净利润45.2亿元，同比增长9.9%。

2. **市场驱动因素**： - 国内以旧换新政策将推动增长，家电零售端快速恢复。

- 根据奥维云网数据，家电零售额从7月的同比下降9.2%恢复到9月的同比增长28.6%。

- 海外新兴市场增长迅速，南亚市场Q3单季增长超过30%。

3. **毛利率与费用率**： - Q3综合毛利率为31.3%，同比持平。

- Q3期间费用率为23.5%，同比下降0.4个百分点，主要因销售费用率下降0.5个百分点。

4. **盈利预测**： - 预计2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元，年增长率分别为17.3%、16.9%、11.3%。

- 每股收益（EPS）分别为2.1元、2.4元、2.7元。

- A股市盈率（P/E）分别为14X、12X、11X；H股市盈率（P/E）分别为13X、11X、10X。

5. **投资建议**： - 维持“买进”的投资建议，认为国内家电以旧换新政策及海外市场拓展将助力业绩稳步增长。

- 股息率约4%，分红具吸引力，当前估值相对合理。

6. **风险提示**： - 消费促进政策实施低于预期。

- 国内房地产销售及交付波动。

- 原材料价格波动。

- 汇率波动。

- 海外业务运营风险。

这些信息可以帮助投资者评估海尔智家的投资价值及潜在风险。