食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业周报：糖酒会反馈平稳，关注估值修复机会-250324

- 本周食品饮料板块整体回调，白酒板块跌幅较大，但对估值修复机会保持关注，短期需基本面支撑。

- 餐饮收入呈现弱复苏，预计促消费政策将推动啤酒和饮料行业改善，关注业绩和估值修复。

- 大众品板块回调中，乳制品和零食表现较好，建议关注“餐饮”、“出海”和“原奶拐点”等投资主题。

本周食品饮料行业表现回顾，板块整体下跌4.03%，白酒板块跌幅最大，达到4.12%。

糖酒会反馈平稳，关注白酒的估值修复机会，尽管短期面临去库存压力，但主流单品批价走势相对积极。

部分酒企年报显示，珍酒李渡和金徽酒业绩增长，而舍得酒业则出现大幅下滑。

预计未来消费政策和房地产预期企稳将推动板块PE修复。

啤酒和饮料方面，餐饮收入呈现弱复苏，预计未来需求将改善。

华润啤酒和华润饮料的业绩表现各异，关注未来的消费政策落地对业绩的影响。

大众品板块回调，乳制品和零食表现较好，建议关注“餐饮”、“出海”和“原奶拐点”三大投资主题。

白酒核心产品批价略有波动，整体机会大于大众品。

投资建议方面，推荐白酒龙头企业，如今世缘、山西汾酒等；在大众品中，重点推荐乳制品和休闲零食相关企业。

风险提示包括供过于求、食品安全风险及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 白酒板块： - 强α主线：今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒、贵州茅台等。

这些企业在当前市场环境下具有较强的增长潜力，且享受一定的价格红利。

- 顺周期β主线：泸州老窖、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等。

随着消费政策的落地和房地产预期的企稳，这些企业有望实现估值修复。

2. 啤酒与饮料： - 华润啤酒：2024年营收同比略有下降，但市场需求有望回升。

- 华润饮料：2024年营收保持稳定增长，股东应占利润同比增长显著。

3. 大众品： - 乳制品板块：推荐悠然牧业、蒙牛乳业、伊利股份、新乳业等，预计原奶价格拐点将带动需求回暖。

- 零食板块：关注卫龙美味、三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品、西麦食品等，预计在旺季中表现良好。

- 出海条线：推荐安琪酵母、仙乐健康、甘源食品等，预计国际市场需求将为其带来增长机会。

风险提示包括供过于求、食品安全风险、需求疲软以及市场同质化产品竞争加剧。