轻工制造行业：国联民生证券-轻工制造行业专题研究：2025Q1轻工板块基金持仓分析，谷子经济持续增配，家居板块减配较多-250429

- 2025Q1轻工板块基金重仓比例为0.87%，环比下降，家居板块减配明显，文娱用品增配。

- 泡泡玛特重仓比例连续提升，北上资金减持索菲亚等个股，同时增配顾家家居等。

- 投资建议关注低估值内需方向，特别是软体家居、定制家居、智能家居、造纸和包装板块的龙头公司。

2025年第一季度轻工制造行业公募基金重仓比例为0.87%，环比下降0.14个百分点，处于2010年以来的52%分位水平。

轻工板块配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，汽车、机械和有色金属位居前三。

轻工制造指数在2025Q1和2024A表现不佳，相对沪深300和上证综指的绝对收益分别排名第18和第25。

在子板块方面，文娱用品重仓比例最高（0.75%），环比上升，而家居、包装印刷和造纸则有所减配。

个股方面，泡泡玛特重仓比例连续两季度提升，加仓前三名为泡泡玛特、晨光股份和东鹏控股。

北上资金方面，索菲亚、裕同科技和匠心家居被减持，而顾家家居、华旺科技、志邦家居和欧派家居则获得增配。

投资建议集中在低估值内需方向，推荐关注家居板块的软体家居、定制家居和智能家居，造纸板块的太阳纸业，以及包装板块的奥瑞金和裕同科技。

同时，文娱用品领域的AI眼镜、AI玩具和谷子经济也值得关注。

风险提示包括宏观经济放缓、地产销售不及预期、原材料价格上涨和关税不确定性增加。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居板块： - 软体家居：慕思股份（主动发力AI床垫新蓝海的中高端床垫龙头）。

- 定制家居：索菲亚、欧派家居（渠道优势明显的定制龙头）。

- 智能家居：瑞尔特、箭牌家居（渗透率较低的智能家居标的）。

2. 造纸板块： - 太阳纸业（产能建设持续推进，成本和资源优势显著的龙头公司）。

3. 包装板块： - 奥瑞金、裕同科技（资源整合加速）。

4. 文娱用品： - 关注AI眼镜、AI玩具、谷子经济赛道的机会。

风险提示包括宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险，地产销售和竣工数据不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，以及关税不确定性增加的风险。