国金证券-票息资产热度图谱：2.2%找性价比-250826

- 截至2025年8月25日，公募城投债收益率普遍上行，特别是江浙地区的债券估值收益率低于2.6%，而贵州等地则有高于4.5%的债券出现。

- 私募城投债中，沿海省份的收益率在3%以下，而贵州、云南等地的高收益品种也有所增加。

- 民企产业债和地产债的收益率整体高于其他品种，且非金融非地产类产业债收益率普遍上行，尤其是中长端品种。

- 金融债方面，租赁公司债和城农商行资本补充工具收益率上行明显，整体市场波动较小，但存在信用事件和政策不确定性风险。

在投资报告中提到的债券标的包括： 1. 城投债： - 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率在2.6%以下，收益率超过4.5%的城投债主要分布在贵州地级市及区县级。

- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下，收益率高于4%的品种主要出现在贵州地级市和云南区县级。

2. 产业债： - 民企产业债和地产债的估值收益率及利差整体较高，尤其是非金融非地产类产业债收益率上行明显。

3. 金融债： - 租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债等品种的估值收益率和利差较高。

操作建议及理由： - 对于城投债，建议关注收益率较高的品种，尤其是在贵州和云南的地级市及区县级的非永续债，因这些地区的利差较高且收益率上行幅度明显。

- 对于产业债，建议选择中长端品种，因其收益率上行幅度较大，尤其是在非金融非地产类的债券中。

- 对于金融债，建议关注租赁债和城农商行资本补充工具等，因其收益率上行幅度明显，且相对其他品种具有较高的收益潜力。

风险提示包括统计数据失真、信用事件对债市的冲击以及政策预期的不确定性，这些因素可能影响债券的投资表现。