银河期货-粕类月报：库存高位去化，替代或仍是主逻辑-250312

【期货品种】：菜粕 【交易方向】：看空 【理由】：受高库存压力影响，需求可能受到抑制，且进口来源多样化降低了对加拿大菜粕的依赖。

【期货品种】：豆粕 【交易方向】：中性 【理由】：豆粕与菜粕的价差缩小，短期内走势可能受到菜粕市场波动的影响，但整体供需平衡尚可。

【期货品种】：菜籽 【交易方向】：看多 【理由】：尽管进口受限，国内菜籽供给仍有一定支撑，长期看国际贸易属性弱化可能导致价格上行压力。

- 加拿大对中国菜粕供应的重要性加大，关税政策导致国内菜粕价格上涨，豆菜价差缩小。

- 由于库存高位及需求抑制，短期内菜粕供应收紧程度有限，但中长期仍需扩大进口来源或寻求蛋白替代。

- 其他国家如阿联酋的进口量可部分弥补加拿大菜粕的缺口。